周三(8月26日)伦敦基本金属集体下跌，国际铜价下滑，回吐上一日升幅，因投资人担心中国双降可能不足以稳定不断放缓的经济。尽管中国央行降息降准，但中国股市周三续挫，中国忧虑持续。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜收挫2.6%，报4935美元，周一触及六年低点4855美元，今年迄今铜价重挫22%。

三个月期锌收挫2.2%，报1700.50美元，盘周给你触及2010年来最低的1686美元。数据显示，LME锌库存为3月来最高。三个月期铝收低1.7%，报1531美元，周一也曾跌至六年低点。期锡收低2.1%，报13945美元，盘中曾跌至8月初来最低的13670美元。期铅大跌1.9%，报1648美元。期镍收低1.4%，报9570美元。

但由于全球铜消费近一半靠中国，铜价仍牢牢陷于跌势中。CapitalEconomics分析师CarolineBain表示，当投资人信心如此之疍?弱时，价格会一直下滑，但反应过度了。中国铜溢价已经上升、加上进口、铜产品产出这些因素，我们都不应恐慌。市场预期人民币贬值会增加中国进口精炼铜的成本，这已经支撑了中国国内铜的价格。另外，LME现货铜较指标三个月期铜的溢价达到2月来最高，显示实货供应吃紧。

基本面来看,2015年铜矿产出增速存在一定的放缓风险，但产出增长趋势难以逆转。7月份铜矿产出干扰因素增加。首先，因电力供应短缺，赞比亚国家电力公司扩大对铜带省的断电，令赞比亚铜矿商艰难维持稳定的作业。7月，赞比亚铜矿带作业的矿业公司同意削减电力消耗量10%-15%，以便缓解该国电网的电力供应紧张局面，可能影响大约2-3万吨的产出。不过，由于2015年赞比亚下调地下采矿业税率，由目前的9%降至6%，并于今年7月1日生效，露天采矿业税率则维持9%，这会刺激该国铜矿产出恢复性增长。

OKTedi公司旗下巴布亚新几内亚铜矿生产因水位降低而陷入停滞，该公司位于巴布亚新几内亚的铜矿去年铜产量约为7.6万吨；Freeport表示在北美的小型铜矿和钼矿可能减产，以帮助削减成本。Antofagasta全年产量降至66.5万吨，再减3万吨。这些干扰因素导致铜矿产出总计不会超过20万吨。

但总体来看,铜矿产出下半年将继续保持正增长。作为衡量铜精矿供应紧张与否的一个重要指标是铜精矿加工费，7月份铜精矿现货加工费自6月份以来出现明显回升，这意味着7月份铜精矿供应并未很紧张。据我的有色网数据，2015年7月铜精矿现货加工费（TC/RC）分别报115-120美元/吨，11.5-12美分/磅，而6月一度下滑至90-115美元/吨。

新建产能投产将对冲干扰因素影响的产出缺口。据海外相关机构发布的数据，以及上市公司公布的财报，2015年拟建投产的项目12个，合计产能约为57.3万吨/年；2016年有12个新建项目，合计产能约为75.3万吨。总体来看，进入三季度，在二季度产出下降的铜矿产出会有所恢复，再加上75.3万吨的新产能完全能够对冲大约20万吨之内的减量，2015年下半年铜矿产出不大可能会出现负增长，很大可能只是全球铜矿产出增速略微放缓而已