2016年是国内私募基金的健康发展年，规模上，私募首超公募，“筑梦”10万亿元。同时，国内私募出现出海潮，海外对冲基金进入中国试水。近日，清和泉资本创始合伙人钱卫东接受证券时报记者专访，他表示，国内私募出海主要是满足客户的需求，外资私募基金管理人的进入，对行业发展有积极作用。

   私募出海

   主要是满足客户需求

   证券时报记者：近年来，国内私募纷纷出海，同时海外对冲基金开始进入到国内试水，您对此怎么看？

   钱卫东：内地的客户想到境外投资，国内私募出海主要是为了满足客户的需求，在境外市场可以做大类资产配置。如果不趁早走出去，在未来的国际竞争中将被淘汰，国内私募需要在中国的资本市场开放之前尽快掌握这些技能。

   外资私募基金管理人的进入，对行业发展有积极作用。首先，对投资者而言，有更多的投资选择，也能够接受更多长期投资理念；其次，虽然目前外资私募还比较少，但有了这个趋势之后，未来将能丰富A股投资者结构；第三，将使本土私募市场更加多元、更加开放，对本土的私募管理人有正面竞争的促进和交流作用。

   改革相关主题

   将反复活跃

   证券时报记者：怎么看现阶段股市？对今年市场结构与风格转换怎么看？

   钱卫东：当前市场行情整体趋势符合清和泉资本对今年上半年的预期，即一波三折。在宏观因素没有发生大的变化下，整体趋势性机会不大，而机会更多是主题性的和跌出来的。

   预计2017年蓝筹股与中小创整体估值进一步拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。

   上行因素主要有以下三个方面：一是，大类资产轮动下的资金腾挪。从杠杆水平看，股市经过一年半的去杠杆基本完成；对2017年大类资产的配资排序是股票>美元>债券>商品>房地产。二是，养老金入市步伐及规模可期。三是，保险加大权益类资产投资——虽然节奏监管在严控，但趋势不可逆。

   今年下行风险需要关注，美联储加息力度以及欧洲政坛“黑天鹅”。

    2017年，清和泉资本看好新经济、高价值、新财政和新业态四大板块。新经济是指产业升级+经济转型驱动；具体包括5G、苹果产业链、医药服务等。高价值是指增量资金+估值修复驱动；具体包括银行、电力、食品饮料、家电。新财政是指基建加码+PPP（政府和社会资本合作）驱动；具体包括建筑、环保、轨道交通。新业态是指混改、国企改革、债转股等。

   公募风控可借鉴

   但不可完全模仿

   证券时报记者：对于私募公司的合规风控，有人认为把公募的风控体系引入私募就可以了。您对此怎么看？

   钱卫东：公募的合规风控经验对于私募，可借鉴但不可模仿。比如说公募应用得比较成熟的股票池制度、投研板块的隔离制度等，值得私募学习。

   但私募也有一些自身特点：私募收20%浮动业绩报酬，以绝对回报为投资目标；私募是基金经理自主创业，不用向外部股东展示漂亮的体系。

   私募风控最重要的是度的把握以及执行力，比如，清和泉资本的风控主要是贯穿在业务的各个方面，再有一个统一的制度和掌控人，每个业务岗位均参与风控体系的设计与执行。

  证券时报记者：近年来，私募市场比较活跃，大量基金经理“公转私”，催生了“私募热”。相对公募，私募在投研架构上有哪些异同？

   钱卫东：公募讲求大而全，私募讲求小而精。公募基金求稳、私募基金更加灵活多变。但对于注重基本面研究的投资团队而言，以企业价值为基础，自下而上优选标的方法和思路是一致的，从这个角度来说，投研架构的设计土壤有相似之处。