一、自由港的印尼问题：在裁员中剧情激荡

印尼问题

自由港麦克莫伦拥有印尼的大型Grasberg铜矿及其少数股权合作伙伴力拓。Grasberg铜矿是自由港综合盈利能力的主要贡献者。该矿经营成本低廉，在通常情况下，该矿算是自由港的战略资产。

长期僵局

然而，该矿在过于几个季度传出的消息却极其对自由港公司不利。今年早些时候，自由港的印尼出口许可证到期，由于印尼政府正在修订其采矿规则，许可证并不像以前那样立即被恢复。

经过三个多月的铜精矿出口禁令之后，当印尼政府恢复该公司六个月的出口许可时，自由港的窘境才得以缓解。虽然出口许可证意味着自由港可恢复从印尼出口铜精矿，但该公司的经营活动仍受到劳工诉讼的打击。值得注意的是，Grasberg矿山的劳工问题对于自由港来说并不新鲜。 去年，公司就面临着劳资纠纷，并对生产经营产生了负面影响。

据彭博社报道，目前自由港已经从Grasberg矿山解雇了3000名工人。

二、五月中国铜进口：你需要知道的

中国铜进口

中国是世界上最大的铜消费国，占全球总需求的近45%。然而，该国对铜的供应却难以自给自足，因此中国也是世界上最大的铜进口国。值得注意的是，铜价的驱动因素与一些其他金属（如钢铁和铝）不同，因为中国控制着全球铜供应量的一半以上。

中国铜进口是全球铜市场的主要推动力，为我们提供了对该国铜需求的了解。 在这一部分，我们将在五月份对中国的铜进口情况进行分析，分析泰克资源，南方铜业和力拓等矿业企业的影响。

五月份进口货物下跌

5月，中国铜矿和精炼铜进口量为115万吨，同比环比增速均有所下滑，其中进口量每年下降一次。5月份进口量为2015年10月以来的最低水平。据路透社报道，铜精矿进口量下降主因铜精矿供应有限。年内包括必和必拓和自由港麦克莫伦在内的矿业公司今年都面临着劳资纠纷，影响了铜供应。

启示

5月，中国未锻造铜进口39万吨，同比下降9%。不过，与四月比较，进口量增长了30%。5月未锻造铜进口量的飙升令市场谨慎。4月进口量比上月回落，曾引发市场对中国铜需求量的担忧。值得注意的是，中国铜需求放缓对铜市将构成利空。

三、自由港在印尼面临两场战争

Grasberg僵局

如上所述，自由港麦克莫伦公司旗下位于印尼的Grasberg铜矿公司正面临着劳资纠纷。然而，自由港的印尼问题并不仅限于此。该公司还陷入了与印尼政府就如下问题的谈判。

采矿规则

今年初，印尼修订了采矿规则，这些规定要求自由港将其现有的工作合同转换为一个称为IUPK的特殊营业执照。自由港还需要在五年里，将在印尼股权的51%剥离给印尼政府或本国公民，并在印尼建立冶炼厂。

自由港希望印尼政府将采矿许可证延长到2021年以后。根据印尼法律，自由港的采矿合同在2019年之前不能延长，目前距合同到期仅剩两年。

地下作业

自由港与其合作伙伴力拓合作，正在花费大量资金将Grasberg铜矿转变为地下作业。尽管自由港不断陷入僵局，但没有完全停止投资，将矿山转为地下作业。

在公司第一季度电话会议期间，自由港首席执行官Richard Adkerson表示：“一组高技能的工作人员，参与了这一封闭项目的开发。如果我们遣散这个小组，那么后续我们将花费很长时间，重组队伍，并恢复工作”。他还补充说，将他们重组会花费大量时间，不仅仅是几个月几周的问题”。

四、Grasberg 僵局：自由港的选择

Grasberg僵局

上文我们提到了自由港麦克莫伦印尼公司，在运营过程中面临的各种问题。自由港会做出什么选择呢？

调解方式

2014年，自由港在印尼遭遇出口禁令。当时，自由港设法与印尼政府签署了谅解备忘录，每六个月延长一次。然而，自由港不得不给印尼政府多次让步，以获得出口许可证。例如，它必须将黄金、铜的专利费率分别提高到3.8%、4%。此前，黄金的专利费率为1%，铜的为3.8%。

自由港解决Grasberg铜矿僵局的一个方法是围绕和解方式解决问题。自由港管理层正在与印尼政府进行长期的谈判。

这意味着什么？

寻找中间路线可能看起来像一个简单的解决方案，但印尼和自由港之间有好几个分歧点。自由港不愿意在公司确定其长期采矿权之前设立冶炼厂。修建冶炼厂将涉及相当大的投资。

自由港可能不得不将其在印尼业务中的一些权益剥离给印尼政府或公民。然而，这里的关键问题将围绕估值。自由港可能必须对印尼政府作出一些让步，以便制定长期解决方案，这可能也将涉及到经费问题。

五、建议：自由港撤离印尼

印尼业务

自由港麦克莫伦的印尼业务是该公司资产组合的重要组成部分。这些操作对于自由港来说很重要，因为它曾出售了其他一些铜矿的股份。虽然这些业务是自由港出货和收入的主要来源，但却引起了争议。不排除自由港撤离印尼业务的可能。

计价

撤离印尼对自由港来说绝非易事。即使该公司能够找到一个买方，但也要符合与印尼政府达成协议的条件 - 它可能无法达到预期的估值。潜在买家也将意识到这些业务所面临的问题 - 与自由港去年出售的其他一些铜矿资产不同。

自由港出售其在印尼的股份的另一种方式是通过向印尼政府出售股权。再次，争议的关键落脚到估值上。自由港一直坚持以市场为基础的估值，印尼似乎正在考虑公允价值。值得注意的是，两个估值之间可能会有明显差异。

综述

自由港印尼问题并不容易解决。在最近的德意志银行会议上，自由港首席财务官Kathleen Quirk表示：“我们和印尼政府达成双方都满意的协议是很有意义的。“但是，她也指出，公司正迈向达成协议的路上，革命尚未成功”。