推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环

　　中国人民银行货币政策委员会2018年第四季度（总第83次）例会于12月26日在北京召开。会议指出，稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。同时，推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环。

　　关注边际变化 加大逆周期调节力度

　　对于当前国内外经济金融形势，会议分析，我国经济保持平稳发展，经济增长保持韧性，总供求基本平衡，增长动力加快转换，人民币汇率及市场预期总体稳定，应对外部冲击的能力增强。稳健中性的货币政策取得了较好成效，宏观杠杆率趋于稳定，金融风险防控成效显现，金融对实体经济的支持力度进一步增强。国内经济金融领域的结构调整出现积极变化，但仍存在一些深层次问题和突出矛盾，国际经济金融形势更加错综复杂，面临更加严峻的挑战。

　　会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融形势的边际变化，增强忧患意识，加大逆周期调节的力度，提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度，保持流动性合理充裕，保持货币信贷及社会融资规模合理增长。继续深化金融体制改革，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，进一步疏通货币政策传导渠道。

　　与第三季度例会相比，本次例会关于货币政策的措辞有所改变：从“高度重视逆周期调节”变为“加大逆周期调节的力度”；从“稳健的货币政策保持中性，要松紧适度”变为“稳健的货币政策要更加注重松紧适度”。同时，本次例会中少了“管好货币供给总闸门”的提法。

　　这与中央经济工作会议有关论述一致。中央经济工作会议指出：稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

　　推动形成三角良性循环

　　本次会议指出，按照深化供给侧结构性改革的要求，优化融资结构和信贷结构，努力做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会发展的贡献相适应，综合施策提升金融服务实体经济能力，推动稳健货币政策、增强微观主体活力和发挥资本市场功能之间形成三角良性循环，促进国民经济整体良性循环。进一步扩大金融对外开放，增强金融业发展活力和韧性。

　　“三角”的提法并非首次出现。11月发布的《2018年第三季度中国货币政策执行报告》指出，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。

　　但是三者之间形成良性循环却是新提法。今年以来，民营企业融资难等问题的突显，表明在当前经济金融环境下，货币政策、宏观调控与资本市场之间的关系愈发密切。

　　会议还强调，坚持稳中求进工作总基调，坚持稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期，创新和完善宏观调控，综合运用多种货币政策工具，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，在利率、汇率和国际收支等之间保持平衡，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线。

　　与三季度例会相比，本次例会增加了“创新和完善宏观调控”、“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”等表述。