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新冠肺炎疫情影响巴西及其钢企信用评级
日期:2020.11.12 资讯来源:冶金信息网 浏览人次:3600
信用评级是对债务人信用风险的评估,预测其偿还债务的能力以及债务人违约的可能性。本文分析自世界卫生组织确认新冠肺炎疫情大流行以来巴西的主权信用评级和巴西钢铁企业的信用评级。

1 巴西主权信用评级

标普于今年4月6日将巴西主权信用评级展望由积极下调至稳定,距离上次提升至积极仅仅不到三个月,理由是巴西政府将投入巨额支出,以减轻冠状病毒对经济的冲击,但标普表示,巴西信用评级上调的可能性仍高于下调。与此同时,主权信用评级维持在“BB-”非投资级。

惠誉于5月5日将巴西主权信用评级展望下调为负面,因为在新冠肺炎疫情爆发后之后,其应对不断上升的债务和低经济增长可能变得更加困难。值得一提的是,大多数巴西政府债务都以本币计价,并在当地金融市场进行交易。此外,2020年6月9日,巴西的外汇储备达到3480亿美元。

穆迪于2020年5月15日确认巴西的信用评级为“Ba2”,评级展望仍为稳定。穆迪表示,此次评级的主要驱动因素是:(1)最近的债务和更有利的利率环境为应对由新冠肺炎疫情影响造成的债务增加提供了足够的缓冲;(2)改善政策的有效性将支撑危机后巴西的经济和财政表现;(3)巴西外债敞口有限,外汇储备状况良好。

2 巴西钢铁企业评级

2.1 新冠肺炎疫情初期,评级展望普遍下调

巴西国家黑色冶金公司(CSN)、盖尔道公司和米纳斯吉拉斯公司(Usiminas)是巴西最大的钢铁生产商,并且被纳入信用评级。标准普尔于3月25日确认盖尔道公司的全球发行人信用评级仍为“BBB”,但将评级展望从积极下调至稳定。这主要是由于新冠肺炎疫情造成的生产中断将在未来几个月内影响盖尔道公司的信用指标,因为该公司不得不暂停或减少其在某些国家或地区的大多数生产。4月22日,标准普尔将其对巴西国家黑色冶金公司的全球发行人信用评级从“B”降为“B-”,评级展望由稳定下调为负面。同时,标准普尔还将盖尔道公司和米纳斯吉拉斯公司的评级展望从稳定下调为负面,但评级均未改变。对此,标准普尔表示,由于新冠肺炎疫情爆发,巴西的工业和建筑生产活动严重放缓,这将使其2020年钢铁需求大幅减少。巴西钢铁企业正在调整生产以适应新的情况,其中一些公司宣布关闭产能,并削减成本和投资以节省现金。。

惠誉于5月28日确认巴西国家黑色冶金公司信用评级仍为“B”,但将评级展望从积极调整为稳定。惠誉表示,巴西国家黑色冶金公司铁矿石业务表现良好,并且其在巴西扁平材市场具有领先地位,成本方面也具有竞争力。这些优势与高水平绝对债务和净债务相平衡,可能导致净杠杆比率在2.5倍至大于6.0倍之间,具体取决于铁矿石价格。惠誉今年并未调整盖尔道公司和米纳斯吉拉斯公司的评级或展望。

穆迪于3月27日确认盖尔道公司的信用评级为“Ba1”,但评级展望从积极调整为稳定。穆迪表示,评级反映出公司稳健的现金流、强大的市场地位、良好的运营和地域多元化,以及成本驱动的管理和保守的财务政策。4月27日,穆迪确认米纳斯吉拉斯公司的信用评级为“Ba3”,但将评级展望从稳定调整为负面。穆迪称,将米纳斯吉拉斯公司的评级展望调整为负面的变化反映了其预测,即该公司信用指标将在整个2020年大幅恶化,原因是新冠肺炎疫情爆发后巴西钢铁需求急剧下降,特别是米纳斯吉拉斯公司的主要终端市场——汽车和资本商品的需求下降。6月3日,穆迪确认巴西国家黑色冶金公司的信用评级为“B2”,但评级展望从稳定调整为负面。这反映出穆迪的相关预期,虽然最近巴西国家黑色冶金公司为2020年到期的债务做出了努力,但其再融资风险将在未来12-18个月内保持较高水平,而且由于巴西钢铁需求急剧下降,该公司信贷指标在整个2020年将保持较低水平。

2.2 铁矿石价格高企及钢材需求恢复惠及巴西钢铁企业

在新冠肺炎疫情高峰过后,巴西钢铁需求复苏强于预期,为巴西钢铁企业带来利好。与此同时,铁矿石价格高企也使具有铁矿业务的企业从中获利。

10月9日,标准普尔确认巴西国家黑色冶金公司的信用评级为“B-”,评级展望由负面上调为积极。标准普尔表示,铁矿石价格高企加上巴西国内钢铁需求复苏快于预期,将提振巴西国家黑色冶金公司的息税前利润,减轻本币大幅贬值导致的债务增加风险。评级展望为积极显示出标准普尔对于巴西国家黑色冶金公司在未来12-18个月显著去杠杆化的预期。同期,标准普尔将盖尔道公司和米纳斯吉拉斯公司的评级展望由负面上调至稳定。

10月29日,穆迪确认巴西国家黑色冶金公司的信用评级为“B2”,评级展望由负面上调为稳定,有利的铁矿石出口价格和汇率环境以及在新冠肺炎疫情期间巴西钢铁和水泥业务的弹性表现支撑这一评定。稳定的前景则反映出穆迪对于该公司在未来12-18个月内将实现良好运营的预期。不久后的11月3日,穆迪确认米纳斯吉拉斯公司的信用评级仍为“Ba3”,同时将评级展望由负面上调为稳定。穆迪表示,新冠肺炎疫情对于米纳斯吉拉斯公司的运营造成的损失比最初的预期小得多,三季度以来,钢铁销售复苏以及铁矿石持续强劲的表现减轻了该公司信贷指标和流动性方面的压力。

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