美联储紧缩政策落地，流动性依然泛滥，美欧英等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且奥密克戎变异毒株蔓延增加避险需求，贵金属企稳后将会开启新一轮的上涨行情。当前情况下，仍不建议趋势做空贵金属，仍以逢低做多为核心。

　　美联储政策收紧落地

整体符合预期

美联储12月议息会议维持利率不变，将每月资产购买规模减少300亿美元，符合市场预期。点阵图加息预期方面，预计2022年和2023年美联储将各加息3次，略超市场加息两次预期。通胀方面，美联储政策声明不再提通胀是暂时的。从美联储决议声明上看，美联储措辞特别是加息预期略偏鹰派。

美联储主席鲍威尔表示，经济发展和前景证明应该加快债券缩减，通胀上升是加速缩债的原因，有望到2022年3月中结束QE。美联储将在未来的会议上讨论何时结束紧缩政策以及何时加息;当然利率预测并不代表行动计划，不能认为明年加息是必然的;如果经济放缓，那么加息的速度就会放缓。

鲍威尔发布会基本符合市场预期，强调缩债的必要性，淡化加息预期的影响，并且加息路径依然不清晰，这也使得市场出现买预期卖事实的现象。

美联储年中前后加息可能性大

美国通胀维持在高位，对经济形成冲击;美国就业市场持续向好，预计2022年二季度前后将会达到充分就业水平;美联储官员一致同意加大缩债规模，并在2022年3月结束QE及加息预期亦大幅提前。疫情风险虽然依然存在，但是对经济的冲击，对政策的影响均相对有限。

预计美联储将会在2022年3月份结束QE。综合考虑经济增速、通胀水平、就业情况和疫情进展，若均如预期进展，预计在2022年年中前后开始加息，加息次数为3次，可能性偏大;若经济增速下滑严重，疫情恶化，预计2022年三季度开始加息，加息次数为2次，可能性略小于前者。

　　美联储鹰派转向影响下

贵金属持续走弱

11月下旬，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，该消息引发了市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温;随后鲍威尔也转向鹰派，强调通胀非暂时性和美联储加码缩债的必要性，美联储加码缩债和提前加息的预期持续升温。受此影响，黄金从1868美元/盎司的高位回落，连续跌破1833和1800美元/盎司关口，回到1760-1780美元/盎司区间。沪金从387元/克的高位回落，回到365-368元/克区间。

美联储如期加码缩债，加息预期变化略超预期，整体略显鹰派，贵金属承压回落，现货黄金一度下跌1%至1752美元/盎司，白银也下跌至21.4美元/盎司关键点位，均符合我们前期预期点位。随着鲍威尔表现符合预期的观点，并淡化加息预期和影响，美元由升转跌，贵金属价格亦大幅反弹，由跌转涨。具体来看，周三现货黄金先跌后涨，决议公布后一度跌至1752附近，随后大幅反弹超20美元，收涨0.38%至1776.87美元/盎司。现货白银同样先跌后涨，最低至21.4美元附近后大幅拉升，收涨0.68%至22.07美元/盎司。

利空出尽

贵金属或开启一轮上涨行情

鲍威尔的鹰派转向和通胀的持续上涨引发货币政策加速收紧预期，令贵金属价格持续回落。随着美联储紧缩政策落地，流动性依然泛滥，美欧英等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且奥密克戎变异毒株蔓延增加避险需求，贵金属企稳后将会开启新一轮的上涨行情。当前情况下，不建议趋势做空贵金属，仍以做多为核心;风险偏好者，黄金逢低均可做多，白银受疫情和工业需求拖累，可企稳继续做多。

短期，美联储政策收紧符合预期，利空出尽，贵金属则会开启一波上涨行情。黄金核心支撑为1758美元/盎司，上方1833美元/盎司为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位;沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期企稳逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，一度跌至21.4美元/盎司(4650元/千克)的关键位置，对于风险偏好者，22美元/盎司下方是买入机会;上方阻力位为23.1美元/盎司的20日均线(4900元/千克)。

年内剩余时间和2022年1月，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司(365元/克)是重要支撑位，1720-1740美元/盎司(360元/克)区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4美元/盎司同前低位置(4600元/千克)为强支撑位，跌至22美元/盎司下方建议企稳做多。贵金属加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。

中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际做多。