1．事件：1月12日沪锡盘中大幅上涨，最终收于310520元/吨，收涨4.38%，2202合约持仓4.3万吨。LME上涨1.97%，收于41245美元/吨。

2．此次锡价大幅上涨主因昨日现货成交在冷清近半月后大幅转暖，调研后了解，主要因为江西部分冶炼厂将于下周开始陆续进行春节停产检修。而当前市场交割品牌升水相较于非交割价差约有5000-6000元/吨，大部分下游偏好于低价锡锭而非交割品牌。另一方面，今年下游春节停产时间晚于往年，而在近半年内下游都保持刚需采购的状态，所以下游存在较强的补库需求。冶炼厂的提前停产让下游产生一定的恐慌情绪，导致昨日现货市场的非交割品牌锡锭库存几乎全部销售。冶炼厂现货出清后为对冲春节期间原料价格上涨风险在盘面建立虚拟库存，推涨盘面。

3．国内供需方面，目前了解到江西、广西、安徽和云南部分冶炼厂存在春节停减产计划，复产时间基本都在元宵节后。而下游今年春节停产时间晚于往年，春节季节性累库或将不及预期。但是，另一方面，勐阿关口于12/20恢复通关，据当地贸易商称，约有近4000金属吨锡矿在等待通关。而春节前一个月，因为缅甸矿山有回款需求，所以从季节性特征来看是一个进口矿高峰期，矿山对加工费存在较大的让利空间。所以，春节后冶炼厂复产，将会有足够的原料支撑锡锭供应恢复。

4．海外供应补充上，近两个月内盘走势明显强于海外，免税下，进口窗口打开。而MSC10月开始恢复生产，于12月取消对外宣布不可抗力，LME新加坡和马来西亚巴生港库存开始陆续交仓，LME库存随之止降转升。目前市场上了解到的情况来看，2-3月约有1200-1500吨进口锡锭到港补充国内。

5．宏观方面，昨夜美联储主席提名听证会上，鲍威尔表示美联储会竭尽所能防止通胀变得根深蒂固。但是他紧接着表示全球供应瓶颈应该会很快得到解决，并拒绝讨论开始加息的时间，并称今年“晚些时候”才会开始缩表。鲍威尔此次发言相较于市场预期偏鸽派，隔夜基本金属市场全线收涨。

6．本次价格上涨主要因为现货市场低库存以及后续冶炼厂因春节停减产对供应紧张预期的支撑。后续库存情况仍是市场交易的重点，以及进口锡锭量级是否能超预期补充国内。目前价格已上至高位，单边操作风险较高，2202合约节前移仓需求仍在，建议关注02-03正套机会。