行情回顾：上周铝价先抑后扬，铝价最高涨至22880元/吨，价格最低至21310元/吨。

宏观：国内官方释放利好：把稳增长放在更加突出位置，保持经济运行在合理区间，推出对市场有利的政策。该信号对股市提振极大，对大宗也有一定有利影响，未来可期更多稳增长、提高大宗需求的政策出台。美联储加息“靴子落地”，此次加息时点和规模均符合市场预期。

氧化铝：随着国内氧化铝企业供应的复苏，并且4月份氧化铝新投产产能将集中放量，目前国内报价不足3000元，上周氧化铝建成产能9087万吨，运行产能7610万吨，开工率83.7%，相较前一周提高1.5%。截止本周五西澳FOB报525美元/吨，周内上涨15美元/吨，折合人民币到岸价为4380元/吨，海内外氧化铝价差一再扩大。

铝锭：国内电解铝企业加速复产，截止上周五，国内电解铝行业运行产能回升至3950万吨，环比上周增加21万吨，进口窗口仍处于关闭状态。海外方面，近期能源价格依旧高企，trimet位于德国的铝厂计划减产50%，澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿，预计俄铝电解铝产量将受到一定影响。

库存：最新国内社会库存下降至108.2万吨，较上周下降5.5%。铝棒库存为20.6万吨，较上周减少15.2%。LME铝库存降至71.5万吨，较上周减少5%。

下游：本周铝下游龙头加工企业开工率环比增长0.2%至70.2%。分板块来看，铝箔和铝型材企业开工率有所回升，但由于山东地区交通封锁，导致线缆企业开工率小幅下降，整体来看，目前疫情对下游加工企业生产影响不大。

核心观点：目前国内电解铝企业加速复产，运行产能回升至3950万吨，但进口窗口仍处于关闭状态，2月原铝进口仅为1.83万吨。疫情对下游企业影响不大，铝下游龙头加工企业开工率继续稳步增长，铝锭库存继续去库。海外方面，近期能源价格依旧高企，trimet位于德国的铝厂计划减产50%，澳大利亚宣布禁止向俄罗斯出口氧化铝和铝土矿，俄铝电解铝产量将受到一定影响，LME库存降至71.5万吨。综合来看，海外铝供应偏紧，国内库存继续下降，操作上建议多单持有。