消息面

今年“双控”和局部电力紧张问题大幅缓解，且近两年铝冶炼利润尤为丰厚，国内存量产能和新建产能均在积极推动投复产计划。当前阶段性的亏损可能导致投复产节奏放缓，但在稳增长的大目标下，铝厂担负着地方工业产值、税收及就业等社会责任，预计下半年国内电解铝运行产能将稳步释放。

在稳增长政策下，新基建拉动铝新兴需求增长。2021年，由于硅料紧缺，光伏装机量不及预期。2022年，全球将有50万吨以上的硅料产能投产，硅料紧缺局面将得到缓解，这有利于加速光伏装机量的增加。预计2022年，光伏新增装机量有望达到80GW，较2021年增加30GW。

在多重超预期因素冲击下，我国二季度国内生产总值同比增长0.4%，在较短时间内实现经济企稳回升。国产及进口矿石价格近期偏稳运行，铝厂复产计划有序进行，供应端压力仍存。

截至7月1日，SMM统计国内电解铝社会库存为68.5万吨，周跌幅达到5.3%，低于去年低点。LME铝库存本周同样维持下行走势，跌至33.3万吨，环比下降9.9%，创近22年新低。

机构观点

西南期货：

昨日，上海市场电解铝对沪铝2208合约报贴水20元/吨到升水20元/吨；华中市场电解铝对沪铝2208合约报贴水90-50元/吨；广东市场电解铝对沪铝2208合约报贴水80-40元/吨。供应方面，氧化铝冶炼利润相对稳定，新扩建项目稳步落地，虽进口量受抑制，但国内氧化铝供应趋松；若后续投复产能顺利落地，预计7月电解铝产量约348万吨，但近期电解铝价格大幅回调，对冶炼厂的生产和投复产积极性或有一定影响，随着比价修复，料电解铝净进口量环比小增。消费方面，国内消费进入淡季，且海外需求面临回落压力，但大幅回调的铝价刺激了些许消费，持续性有待观察。上周，国内电解铝社会库存下降2.6万吨，保税区库存下降1800吨。随着市场情绪短暂缓和，以及电解铝成本推动，铝价有所上修，但宏观仍存隐患，建议维持观望，谨慎入场。

策略方面：建议维持观望。

华泰期货：

昨日铝价反弹，主因市场情绪趋稳。海外方面，俄北溪1号天然气管道关闭，带动天然气价格上涨，市场对海外铝厂减产担忧上升，伦铝有所回升。供应方面，国内云南、广西、甘肃等地区仍有增长空间，供应压力仍在，但考虑到目前铝价接近行业平均成本线，虽然短期亏损暂未引起供应端减产，但若价格继续回落，不排除部分地区投复产推迟或甚至减产的可能。消费方面，随着铝价走低，下游接货积极性略有转好。但因淡季及高温天气影响，终端需求持续冷清，国内铝下游开工维持低位。库存方面，国内社库数据持续去化，LME库存持续下降。价格方面，国内目前供应稳步增长而消费表现不佳，需关注宏观方面市场情绪的变动，单边上建议短期中性对待。