在过去的六个月里，随着需求增长的放缓，钴的价格暴跌，而新的供应浪潮正在涌入市场。

钴在去年5月触及每磅40美元的四年高点后，已跌至每磅17美元，延续了价格起起伏伏的长期周期。

由于电动汽车(EV)行业的需求不断增长，人们希望这一次可能会有所不同，但在围绕“绿色”金属的看涨故事中，并非所有的电池输入都是一样的。

随着中国电动汽车市场转向非钴电池化学材料，钴的市场份额已被锂所取代。

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对供应不足的担忧已被未来几年供应过剩的预期所取代。

随着生产商和消费者对变化的环境做出反应，他在叙述和价格上的突然转变导致了芝加哥商品交易所钴合约交易活动的激增。

钴业的命运仍与电动汽车行业息息相关，但这种关系正在发生变化。

根据钴研究所最新的季度报告，2022年第四季度新能源汽车的销量同比增长56%，电动汽车电池中钴的使用量全年增长超过60%。

如果不是全球最大的电动汽车市场中国引领的向非钴电池化学技术的转变，这一令人瞠目的增长速度还会更强劲。

目前磷酸锂铁电池(LFP)约占整个市场的30%，随着汽车制造商在竞争日益激烈的市场中寻求降低成本，这一份额可能会增长。

化学成分的变化解释了为什么锂的价格仍在高位徘徊，而钴的价格一直在下滑。

手机等电子产品销量下滑，以及航空航天行业疫情复苏缓慢，也影响了钴的使用量。

麦格理银行(Macquarie Bank)的数据显示，总体需求增速从2021年的19.3%大幅降至去年的7.8%，今年可能会再次放缓至5.9%。(《商品纲要》，2022年12月8日)

相比之下，由于刚果民主共和国重新启动产能，以及印尼新一代镍厂生产钴作为副产品，供应正在快速增长。

刚果巨型Tenke Fungurume矿的状况是一个供应不确定因素。矿场目前仍在继续运营，但由于国有矿业公司Gecamines与中国CMOC集团(CMOC Group)之间的纠纷，出口仍受到阻碍。

麦格理(Macquarie)表示，关闭2021年生产1.85万吨钴的Tenke将在短期内支撑价格，但从长期来看，供应过剩将不断累积。

钴市场形势好转的受益者之一是芝加哥商品交易所(CME)，自去年年中以来，该交易所的钴合约活动激增。

CME并不是第一家推出钴合约的交易所。早在2010年，伦敦金属交易所(LME)就率先推出了实物交割合约。

活动稳步增长，直到2018年达到顶峰，当时人们担心LME的一些注册钴品牌来自刚果的手工采矿业，并与侵犯人权有关。

这一问题促使LME采取行动，将负责任的资源标准纳入其所有上市金属品牌，但钴合约从未恢复。

去年的成交量仅为290份合约，注册库存已降至157吨，即仅46吨(不包括等待实物装运的金属)。

工业用户似乎已经集体转向了CME产品，该产品于2020年底推出，并根据Fastmarkets在鹿特丹仓库中对标准级金属的评估进行现金结算。

去年的交易量增长了两倍多，达到17119份，而1月份的交易量为5127份，创下月度新高。

未平仓合约从去年5月的2385份增加到1月末的16970份，呈指数级增长。值得注意的是，未平仓头寸在曲线上均匀分布，最远可延伸至2025年12月。

很明显，5月份的价格峰值和随后的价格暴跌引发了生产商和消费者的大量对冲活动，尽管有时是通过银行和交易商的定制结构性产品间接进行的。

考虑到钴的盛衰历史，一个可行的期货市场早该出现了。

芝加哥商品交易所(CME)在鹿特丹的金属期货合约是一种非常西方化的定价方案，没有捕捉到从刚果和印度尼西亚到中国的大量钴中间产品。

但中国和西方的钴市场正在分化。

尽管LFP电池在中国电动汽车市场上的份额越来越大，但西方汽车制造商仍严重倾向于使用镍和钴两种化学物质来提高电力效率。

然而，许多西方汽车制造商对在他们的产品中使用刚果钴非常谨慎，因为担心他们珍贵的品牌会与童工联系在一起。

全球钴市场有可能出现结构性供过于求，但西方市场可能缺乏社会可接受的金属。

政府刺激措施，无论是美国的通货膨胀减少法案还是欧洲的 REPowerEU 计划，都将进一步加速电动汽车需求，同时限制电池投入的进口来源，因为这两个地区都试图减少对中国的依赖。

全球对钴的争夺显然已经结束，但西方的争夺可能才刚刚开始。