紫金矿业旗下巴布亚新几内亚-波格拉金矿峰回路转，迎来复产倒计时。12月11日，紫金矿业发布公告，宣布波格拉金矿已于近日达成全面复产所需的全部前提条件，并将于2023年12月22日正式启动复产，预计将于2024年第一季度产出第一批合质金。

历时多年的“拉锯”谈判后，这个世界十大金矿之一的黄金矿山，终于以各方皆大欢喜的结果尘埃落定。

重组：寻找最大公约数

2015年，紫金矿业以2.98亿美元，从巴理克手中获得了波格拉金矿47.5%的权益。双方各持50%股权成立了合资公司BNL，共同持有波格拉金矿95%权益。

但波格拉金矿的采矿权于2019年8月到期，据巴新国家法院判决，波格拉金矿仍可以继续生产，直到巴新政府作出采矿权延期的决策时为止。

2020年4月24日，巴新政府决定不批准波格拉金矿特别采矿权延期申请。并表示将组成国家谈判团队，就后续事宜进行协商。

此后，BNL与巴新政府和土地主，就矿权延期事宜开展了长达3年多的密切磋商，积极争取新的合作方案。直至2023年10月，BNL获巴新官方颁发的特别采矿租约，为重启波格拉金矿的生产扫清了障碍。

根据新的合作方案，波格拉金矿新的股东方由：巴新相关方（当地土地所有者、恩加省政府等）共持有51%的股份，BNL持有剩余的49%。

新的合作方案将大大降低矿山未来人为的不确定性，在矿山长达20年的运营周期里，确保矿山长期稳定生产。在当前经济低迷、而黄金价格却处于历史高位的环境下，这无疑是符合各方利益的最大公约数。且金矿仍由有着成熟矿山运营经验的紫金矿业、巴理克团队主导复产建设和未来运营，将有效保障波格拉金矿的复产秩序及生产效率。

对于2020年停产时即已收回全部投资成本的紫金矿业而言，这尤其是一个重大利好。

按照BNL最新规划，波格拉金矿保有黄金资源量417吨，在复产、达产后，矿山预计平均年产黄金21吨。按公司通过BNL间接持有波格拉金矿24.5%权益计算，归属公司权益的年黄金产量约5吨，将显著增加公司的黄金产量，并为公司带来持续稳定的利润贡献。

另据公司2021年公告，2021年4月9日BNL与巴新政府签署了框架协议，对波格拉金矿总开采年限内的经济收益分成比例进行了约定，其中，巴新各方占53%、BNL占47%，且巴新相关方的分成根据现金流分配计算，既包括项目公司税后分红，也包括项目公司本应税前缴纳的政府税费等。

“这意味着巴新各方所获取的经济收益分成将大部分来自项目公司税前收益，此长彼消，巴新各方对项目公司的税后利润分配则会降低，紫金矿业和巴理克可分配的税后利润比例将有望超出股权比例，这充分体现了巴新政府发展的诚意。”分析人士指出。

观察：矿业开发是去风险的过程

“不同国家和地区矿产资源分布和禀赋上的差异，决定了矿业行业具有天然的国际化特征，矿业企业不走出去，只能伴随着矿山的枯竭而逐渐萎缩、消亡。” 《国际矿业风云》作者、紫金矿业独立董事薄少川认为。

他表示，矿业项目的发展过程就是个去风险的过程，相比初期找矿阶段面临的找矿风险、资源量风险、可研风险、政府批准风险、融资风险、建设及投产风险、市场风险，到生产环节时风险已大大减少。

近年来，紫金矿业高步频走向国际矿业市场，引发了一些解读，南美项目今年更是饱受关切。

据了解，哥伦比亚武里蒂卡金矿虽然受到外围非法采矿的干扰影响，但自收购以来，项目均按照最高上限进行满负荷生产。截至目前，武里蒂卡金矿项目生产经营正常，2023年11月份单月还创下新的产金纪录，有望超过全年计划生产目标。同时，公司正积极研究国际投资保护协定，拟通过国际仲裁的法律途径维护自身权益。

而因阿根廷新总统过激的竞选口号，引发对紫金矿业3Q盐湖的担忧也有了转向。

最新消息显示，阿根廷新上台总统在竞选成功后开始对第二贸易伙伴中国释放善意，表示愿意与中国保持友好合作的关系，继续推进两国的经贸往来。

分析观点认为，新总统重视与美元的挂钩，对于3Q项目后续生产运营来说将是较大利好，将减少因阿根廷货币汇率不稳定带来的汇兑损失。

紫金矿业董事长陈景河表示，行业客观属性决定了我们不能因为有风险就停滞走出去的脚步，关键在于找到平衡点，改善、发展是人类共同的意愿，紫金矿业一贯坚持以“共同发展”为核心价值观，以负责任的矿业活动创造就业、助力东道国经济发展，在基础设施、文化教育、医疗卫生、运动健康、产业发展、技能提升等方面给予积极扶持，打造属地利益相关者命运共同体，并实现自身发展。

数据显示，紫金矿业自2005年“走出去”以来，投资回报良好，总资产增长55倍、归母净利润增长29倍，铜资源量增长12倍、金资源量增长8倍，矿产铜产量增长44倍、矿产金产量增长3.7倍。按12月11日收盘价11.67元/股测算，公司总市值达3012亿，高居A股上市公司第25位。