一步到位，锂价在短短一年时间里走完两年，甚至是三年的下跌行情。

12月26日，上海有色国产电池级碳酸锂均价为9.84万元/吨，年初时该均价则高达50.72万元/吨。

至此，全年跌幅达到80.6%，这一波动幅度放在整个大宗商品市场里也属于较为罕见的案例。

究其原因，一方面锂盐市场体量相对较小，定价体系不够成熟，锂价容易暴涨暴跌，另一方面受到需求主力新能源汽车产、销增速下降等影响，今年锂盐市场供需关系逆转，这从上半年飙升的社会库存、下半年持续回落的开工率可见一斑。

根据兴业期货的供需平衡表，2023年还只是处于小幅过剩状态（1.9万吨LCE），2024年则过剩量则可能会达到10万吨LCE。

其他期货公司，以及行业咨询机构、券商研究所等预测的结果不用多看，供需关系预期基本与中信期货一致，即明年行业供需会较今年进一步恶化。

不过，从当前不足10万元的价格来看，也已经击穿了云母提锂企业的成本线，正在向低品位锂辉石提锂的成本线靠近，若锂价进一步下跌将引发更大规模的供给收缩。

加之2015年以来近两轮锂业周期的“铁底”在4万元/吨左右，虽然无法确定本轮周期锂价的底部和极限在哪里，但是下行空间已经变得愈发有限，走完主跌浪或许是大概率事件。

此时的市场形势完全可以用一位商品期货炒手的交易心得来概括，就是“市场各方预期达到高度一致，也是最容易出幺蛾子的时候。”

货卖不动了

与全年跌幅相似，今年锂价的八成时间里都是下跌。

以上述价格连续最高的碳酸锂均价为例，5月初到6月中旬出现过阶段性反弹，10月上、中旬横盘观望，除此以外的10个月全部是单边下跌行情。

颓势，早在去年12月便开始显现。

今年1月，21 世纪经济报道发布的报道指出，2022年11月初，部分电碳零散成交价达到了60万元/吨，较市场均价处于溢价状态，到2023年1月末，以上散单成交价则跌至46-47万元/吨，较市场均价折价4万元左右。

“在2022年下半年补贴政策消失的刺激下，已经使得部分需求提前释放，加之新能源汽车销售较高的渗透率，在高基数下，也为今年需求端的增长带来更多不确定性。”21世纪 经济报道此前的报道如此预判。

结果，一语成谶，需求端的断崖式下滑成为了锂价下跌的最重要原因。

一个最直观的感受，就是原本抢手的碳酸锂卖不出去了，只能不断降价销售，下游接货方面对不断下跌的价格，又不敢盲目接货，需要尽可能的降低自身原料库存，使得上游锂盐厂库存大量积压。

对于库存数据，由于各家机构对企业样本的覆盖度、样本企业存在差异，无法真实完整的反应当前库存水平，但是从变化趋势上却可以看出上半年大规模累库的情况。

以光大证券、百川盈孚数据为例，其碳酸锂库存由年初的不足0.5万吨，一度增加到4月上旬的5.5万吨左右，下半年保持在3万吨及以上水平运行，整体库存下降似乎陷入到了瓶颈期。

浙商证券、SMM的库存统计范围则包括冶炼厂、下游材料厂，从全年数据至少可以看出两个细节。

其一，2022年库存总数半数时间在3万吨以下，而今年则一直保持在4.5万吨以上，个别月份峰值接近7.5万吨。

其二，2022年11月末、12月初锂价见顶回落以来，材料企业库存全年维持低位，仅在4月、8月有小幅备货，而冶炼厂库存则是急速攀升，最新5万吨的库存数据中，有4万吨在锂盐冶炼厂手中。

所以，在上述累库过程中，锂价持续下跌，直至跌到4月的18万元/吨附近才止跌。

5月11日，蓝科锂业公开拍卖，成交价24.1—25.1万元/吨，高于彼时市场均价。这带动了市场情绪的回暖，叠加当时材料企业小规模补库、下半年旺季排产转好的预期，上述碳酸锂均价今年6月中旬曾一度反弹至31万元/吨。

只是，最终需求表现虽然环比好于上半年，却已经无法复制2022年的高增速了。

对于今年锂价走势，兴业期货划分为三个阶段，其中从7月中旬至今的“单边下跌”被视为第三个阶段。

该机构指出，“虽然年中经历一波材料厂被动补库行为，但下游并无长期持续补库动能。企业减产消息仅延缓了锂价下跌幅度，并未使供需关系发生根本性变化。市场加大对于供给长期过剩预期的定价权重，锂价重回长期下行通道。”

实际上，2022年11月底涨到60万元时锂价已经有所“透支”，并且远远高出了上一轮周期17万元的高点。

其较高的价格基数，也是今年碳酸锂会出现80%下跌的重要因素之一。

新增期货指引

按照上述机构的划分，7月中旬以来锂价下跌被视作第三个阶段。

而与前两个阶段相比，第三阶段有一个非常明显的不同，即整个市场的定价体系新增期货价格作为指引。

今年7月21日，碳酸锂期货上市，首批上市LC2401等7个合约，挂牌基准价均为24.6万元/吨。

在此之前，国内锂盐市场的价格体系十分混乱。

按照市场类型划分，包括上海有色、亚洲金属网统计的均价，以及贸易环节实际成交的散单价格、无锡不锈钢交易中心的远期合约价格，同时锂盐企业定价还会参考Fastmarket、S&P等海外第三方价格。

按照不同产品等级划分，则可以分为工业级、电池级和“准电池级”；按原料类型划分，又分为矿石料、卤水料、回收料等几大类。

不同市场成交的不同等级、原料类型的碳酸锂价格，均存在极为一定价格差。

碳酸锂期货的上市，则为了行业提供了一个可以反映未来市场价格预期的价格参考，同时该价格又是在期货交易所场内交易形成，具备公开、权威的特点。

不过，也正是由于碳酸锂期货反应的是未来价格，在上述市场对其未来供应过剩预期进行定价后，碳酸锂期货上市后便连续下跌。

以当时的主力LC2401合约为例，跌到9月底的14.5万元附近后，由于已经击穿了外采原料类锂盐厂的成本线，市场分歧一度开始增加。

10月12日，碳酸锂期货各合约全部涨停，彼时江西云母提锂龙头志存锂业，以及九岭锂业和盛新锂能等公司也传出了停产检修的消息。

受此带动，上述碳酸锂现货价格10月初止跌后，当月中旬甚至还出现了小幅反弹的走势。

不过，期货市场需要与现货市场相关联，这是其服务行业的关键，而二者联通的关键又是期货交割环节。

11月22日，广期所举行碳酸锂模拟交割，结果所采用的是“道具”是非知名锂盐企业永州昊利的电碳。

加上，期货市场多空资金彼时正处于对其交割问题的激烈博弈当中，任何影响交割的变量都容易引发价格大幅波动。

“7月份期货上市后，期现市场联动越发紧密，期现相关性保持绝对高位，但资金及情绪对市场的影响力也不容忽视。”兴业期货评价称。

此后，锂价“二次触底”失败，期货价格再次开启了新一轮下跌。

据统计，11月20日-12月6日，以上机构统计的碳酸锂现货均价下跌2.4万元左右，同期2401合约则下跌4.94万元（按结算价计），明显大于现货均价。

直至12月11日，经过交易所调控政策的不断升级，多空资金才迟到地从LC2401合约上撤离。

做空压力骤减，锂价再次止跌，持续至今。

底部在哪里？

没有人可以给出准确的底部点位，只能从供需关系、成本支撑等角度来观察的潜在的支撑区域。

而在大宗商品价格研究领域，确立运行趋势的参考项之一就是供需平衡表，对此各家机构测算和预估的结果会存在一定差异。

比如兴业期货的供需平衡表显示，2023年过剩1.9万吨LCE左右，同时在中性假设判断下，明年锂盐过剩量约为10万吨LCE，过剩幅度约为7.7%。

浙商证券则预计，2023年小幅短缺1.7万吨LCE，明年过剩量则会高达24.6万吨LCE。

其他行业咨询机构、期货公司和券商研究所的预测结果无须多看，具体数值存在差异，但是结论与上述两家机构类似，明年供需过剩的严重程度会较今年进一步增加。

按照上述供需关系和当前价格运行趋势，锂盐市场仍将大概率延续今年的下跌走势。

不过，需要注意的是，由于今年锂价的快速下跌，当前已经来到了历史价格区间的相对底部区域。

实际上，2015年以前，碳酸锂的需求以工业级产品为主，比如下游陶瓷等领域，价格长期维持在3-4万元/吨之间阶段。

2015年以后，受到新能源汽车的带动，其需求结构转变为电池级产品为主，并从4万元一路上涨至2017年16.8万元/吨的高点；此后受到补贴政策调整等因素影响，回落至2020年的4万元以下；直至2020年下半年，本轮新能源景气周期来临，锂价一飞冲天。

不难看出，2015年以前和2020年的两轮周期低点，锂价的底部区域都是在4万元左右的价位波动。

而截至目前，国内电池级碳酸锂均价已经跌破10万元/吨，工业级碳酸锂则只有9万元出头，处于历史价格区间的10%分位数以下。

如果继续下跌，则会导致除了盐湖提锂、龙头矿山外，部分低品位的锂辉石提锂企业（单吨成本7万元或以上）的减产，甚至是停产。

截至目前，成本超过10万元的外采原料锂盐厂和云母提锂企业，已经出现较大规模的停产。

亚洲金属网数据显示，今年11月，国内共计8家电池级碳酸锂生产商停产，涉及总产能4.56万吨，其中江西省最多（3家），四川省（2家）次之。

参照国内锂盐的企业区域分布，江西是云母提锂的主产地，四川则集中了多家锂辉石提锂企业。

“2024年锂盐价格运行区间为8-12万元，若出现供给紧张有望涨至15万，但在产能出清阶段不排除短期跌至7万以下。”兴业期货认为。

而经历了近两年的暴涨、暴跌行情后，明年锂价的波动幅度预计也会明显降低，低位震荡走势的概率更大。

至于新一轮景气周期的开启，结合现有条件来看还很遥远。

锂行业全年大事记

1月3日，SMM国产电池级碳酸锂均价50.97万元/吨。

2月中旬，宁德时代“锂矿返利”曝光，“未来三年，一部分动力电池的碳酸锂价格以20万元/吨结算”。

4月上旬，江西云母提锂企业开始减产；碳酸锂、氢氧化锂价差创2017年以来新高；碳酸锂社会库存（周度）创历史新高。

4月25日，SMM电碳均价17.65万元/吨，阶段性止跌。

5月11日，蓝科锂业公开拍卖，成交价24.1—25.1万元/吨，引领锂价反弹。

7月21日，碳酸锂期货上市，首批上市LC2401等7个合约，挂牌基准价均为24.6万元/吨。

8月13日，备受追捧的川西加达锂矿竞拍落槌，行业新兵大中矿业以42亿元收入囊中。

8月31日，锂行业半年报披露完毕，首次出现锂盐业务亏损案例—江特电机。

10月12日，碳酸锂二次止跌，上游“减产”、期货涨停与锂股狂飙，见底预期再次升温。

10月下旬，基金持股数据出炉，持有的锂业公司股份数环比二季度下降68.2%，创近三年新低。

11月22日，广期所举行碳酸锂模拟交割，所采用的是永州昊利电碳引发误解，锂价开始新一轮下跌。

12月上旬，碳酸锂期货多空资金博弈达到极致，广期所“一天一调控”，期货价格止跌。

12月20日，SMM电碳均价正式跌破10万元/吨。