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会诊铝价:站在15年高点后怎么走?
日期:2021.09.03 资讯来源:文华财经 浏览人次:5340
沪铝从去年4月开始的这波涨势,至今已经近17个月,期间尽管也曾出现下跌,但每一个回落似乎都是为了更高、更强的上涨。8月下旬,期价升穿两万点,并于今日触及15年高位。

沪铝为何如此强势?发改委电解铝行业阶梯电价政策,对成本端将产生什么影响?“金九银十”将近,后续需求预期如何?短期铝价的强劲走势将延续吗?文华财经【机构会诊】板块邀请铝期货专家为您一一分析。

【机构会诊】:沪铝不断刷新多年高点,期价为何如此强势?

申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:铝价近期的强势主要还是供应端的扰动不断出现。在经历了前期的限电和碳中和造成的北方部分省份限产后,临近9月市场供应再次出现变数,上周(8月27日)新疆吉州下发电解铝产量总控要求,预计严格执行情况下年内压减产量超过40万吨,每月11万吨左右,再次造成9月和四季度的供需平衡短缺的风险,此外四季度云南预计继续限产,国内产量或在实际上接近长期上限。后是上周美元指数走低对金属板块的助推,短期铝价不排除进一步上涨。

金瑞期货研究所有色研究员 高维鸿:铝价不断创新高的核心驱动是在双碳背景下,电解铝作为高能耗企业不断受到能耗控制及限电的影响,继内蒙受能耗双控后,新疆昌吉地区同样受能耗双控影响而在年内余下时间被迫压产,广西地区再传要求铝厂9月产量不得超过上半年月均产量的80%,年内受因素影响减产产能或将达到250万吨水平。此外上周第三批抛储落地,7万吨量级不及前值和预期,同时美联储主席鸽派言论使得利空出尽,铝价不断上攻。

东亚期货研究员 王跃:2021年海外需求持续修复、而供给平稳,海外市场处于持续的供不应求状态;观察国内,供给干扰也持续全年,抛储及进口均无法平抑供需,内外供需偏强持续拉动铝价强势。

国投安信期货研究院研究员 刘冬博:供给端不断受限为此轮铝价大涨的主因。周末网传文件显示,广西地区将召开加强能耗双控工作部署会议,拟要求各家电解铝厂9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的80%。广西地区电解铝建成产能250万吨,8月前接近满产,运行产能占国内总运行产能的约6.5%。8月初广西电网曾要求省内电解铝厂压降用电负荷30%。随后使用网电的百矿、银海、翔吉进行了10%-20%的减产,合计规模在20万吨左右。按照此次文件来看,此前已减产企业影响有限,使用自备电的信发、华磊、德保合计面临减产20万吨左右。因此此次文件涉及的减产规模仅相当于目前国内运行产能不到1%,但在限产频繁的情况下起到了火上浇油的作用,前期已减产的超200万吨产能复产遥遥无期,今年冬季能耗和电力问题恐面临更大挑战。

本月发改委新闻发布会对上半年能耗不降反增省份做出再次预警后,目前新疆、宁夏、青海、广西、内蒙等地均出现不同程度的响应。上周新疆昌吉州发改委发文要求按照合规指标严控电解铝产量,前期超产企业面临产量下调,当地每月产量下降约2万吨左右。青海省电解铝厂收到通知文件要求做好有序用电准备,具体措施未知。宁夏节能办公室约谈能耗双控一级预警的宁东能源化工基地、石嘴山、中卫、吴忠市四个地区负责人并提出整改要求,当地电解铝也存在降负荷的可能。

【机构会诊】:上周发改委电解铝行业阶梯电价政策,对成本端将产生什么影响?

申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:从发改委的文件看,阶梯电价对长期成本存在明显的抬升,主要是鼓励企业加强技术进步、降低能耗,尽量多的使用可再生等绿色能源进行生产。但目前电解铝生产利润位于历史高位,成本上涨对价格的影响当不明显。

金瑞期货研究所有色研究员 高维鸿:新的阶梯电价政策,一方面是评价标准改变,由铝液交流电耗升级为铝液综合交流电耗,另一方面是基准提高,由13700降至13650kw/t,且2023-2025年标准会继续下调。根据安泰科统计,目前月12.5%的产能综合电耗高于13650,其中4.5%是网电,那么2022年的成本虽有提升,但幅度可能有限,但近十年我国电解铝的能耗控制取得长足进步,能否在2023和2025年达到标准是具有挑战的,因此长期来看电力成本趋于上移。不过国家鼓励铝企投资非水新能源,有利于电力成本的改善。

东亚期货研究员 王跃:根据2021年8月26日发改委发布的《关于电解铝行业阶梯电价政策的通知》,其明确自2022/2023/2025年起,铝液综合交流电耗的分档标准为13650/13450/13300 kwh/t(不含脱硫电耗),电解铝企业电耗高于分档标准,每超过20kwh,铝液生产用电量每kwh加价0.01元。

而2020年,我国电解铝行业平均综合交流电耗为每吨13543千瓦时,因此,从总体看,该政策对2022年全国电解铝平均生产成本影响不大。

但根据上海钢联的分类数据,电耗在13650kwh/t以上的产能占比为16.3%,如果短期节能改造偏慢,这部分产能会在2022年面临成本抬升的压力。根据测算,这部分企业的单吨电耗有13787kwh,较13650kwh/t水平高了137kwh/t,接近分档标准的7倍,该部分边际企业的运行成本预计提高0.07元/kwh/t,对应其平均电耗,成本提高约965元/吨。

国投安信期货研究院研究员 刘冬博:上周五国家发展改革委发布关于电解铝行业阶梯电价政策的通知,要求严禁对电解铝行业实施优惠电价、组织电解铝企业电力市场专场交易等,已经实施和组织的应立即取消。目前云南、青海、广西等很多地区电解铝企业存在优惠电价情况,如果严格执行,则企业面临明显的成本抬升,且可能影响到云南地区大量产能的转入。而如政府性基金、政策性交叉补贴等,尚未在全国广泛执行,也将成为成本增加项。今年以来各地区网电价格已出现不同程度上调,未来电力成本面临持续上行。

【机构会诊】:近铝锭社会库存出现小幅增加,目前铝市下游消费情况如何?“金九银十”将近,后续需求预期如何?

申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:铝下游消费即将进入9月旺季,但未来随着境外刺激政策的减少以及汽车芯片供应造成的车企减产,消费增长可能会不及预期。从6、7月的表观消费数据看,高基数和外部政策的减弱已经使得表观消费增速大幅走低,金九银十及后期需求预计会表现得比较稳定,预计不会有超预期的增速回升出现。

金瑞期货研究所有色研究员 高维鸿:当前下游消费淡季表现,尤其近期铝价快速上涨,下游接货意愿有限。但对于金九银十,仍可保持相对乐观的预期,地产竣工逻辑仍可延续,光伏建设将进一步加快,包装、品方面订单保持稳定,但确实去年同期基数较高,因此消费增速将有所下滑。

东亚期货研究员 王跃:短期刚需消费依然较为稳健,但高价对下游拿货积极性有所抑制,旺季需求的预期无法证伪,我们还只能保持关注。

国投安信期货研究院研究员 刘冬博:近两周因前期受暴雨疫情等因素影响的在途库存陆续到货,铝锭社会库存小幅增加,主因巩义集中到货库存增加超3万吨。SMM统计近期铝加工企业开工率小幅回升,河南地区铝加工企业限电已解除。国内板带箔及型材开工率仍处于近年较高水平。7、8月在进口量较大且抛储的情况下,社会库存累库不明显,表观消费淡季不淡。九十月消费不排除随着国内房地产等宏观变化出现旺季不旺的情况,但即使维持现在表现,依然存在缺口。

【机构会诊】:短期铝价的强劲走势将延续吗?后续铝市供需端有哪些因素值得重点关注?

申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞:考虑到美元走势以及新疆压产消息尚待发酵,市场情绪目前也比较高涨,铝价短期预计继续高位运行的态势。后期市场主要关注消费增速、新疆的政策执行情况以及冬季云南的产能缩减规模。从目前的产量变化和政策情况看,国内的电解铝产量或已基本触及中长期的顶部,未来市场对消费的变化将更加敏感。此外也建议关注铝合金的进口情况,如果出现超预期的增长则会缓解近期供应紧张带来的压力。

金瑞期货研究所有色研究员 高维鸿:铝价的强势局面恐难逆转,供需缺口较大,即使在抛储和进口的补充下,旺季库存仍将继续下降。供需端关注重心仍在供应端,一是能耗控制导致的限产范围,二是9-10月份电力紧张局面可能会有所好转,关注西南地区因电力紧张减产的产能是否会复产。

东亚期货研究员 王跃:铝价偏强是因为供给干扰偏大,据百川数据,2021年至今因各省能耗控制等要求,国内电解铝减产已超过250万吨规模,运行产能同比负增长。

而根据8月17日国家发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》,新疆、云南、广西、青海等重要电解铝产能地区的能耗强度不降反升,预计电解铝产能扰动将持续。

后续铝市的进一步上涨需要关注供给主导因素是否切换,以及需求的接棒。

国投安信期货研究院研究员 刘冬博:总体来看,能耗双控和限电有趋严的趋势,供应端难恢复。上周国储局宣布第三批抛储铝锭仅7万吨低于预期和前一批次的9万吨,抛储不足以弥补不断放大的缺口,进口窗口会阶段性开启,库存处于近年同期低位水平并有向更低下降的可能。沪铝利空因素较少,政策不断加码的情况下依然易涨难跌。不过目前市场过热,沪铝大幅拉涨后警惕踩踏或其他调控手段的出现。供应端关注夏季过后限电是否长期持续,需求端警惕能耗水平同样大量红灯的广东、江苏地区是否会出现加工限产情况。




   


   






   
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