兴业矿业公司于2011年成功借壳福龙热电,把锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业和储源矿业等四家铅锌采选企业注入上市公司,成功由热电生产企业转型为铅锌矿采选。此后几年里,陆续收购亿通矿业、唐河时代矿业、荣邦矿业等,资源储量不断增加,不断发展壮大。
收购银漫矿业和乾金达,新任白银龙头迅速崛起。今年2月,公司发布定增预案,拟收购银漫矿业和乾金达100%股权。银漫矿业和乾金达的白银储量过万吨,而之前大家公认的白银行业龙头企业银泰资源的白银储量也才5000吨左右,公司的白银矿山储量显著超过银泰资源,一举成为国内白银板块龙头标的。银漫矿业预计将于2017年1月开始投产,承诺2017-2019年的业绩分别为3.91、4.96、4.96亿元。乾金达预计将于2019年1月开始投产,预计2019-2021年的业绩分别为2.54、2.11和3.28亿元。
供需格局支撑银价和锌价进一步上涨。白银方面,大型银矿未来扩产空间有限,而伴生矿中铅锌进入供给紧缩周期,全球最大的白银ETFSLV自去年底开始持仓逐渐增加。锌方面,去年10月至今年5月,国内一直处于锌精矿去库存阶段,锌精矿市场短缺情况开始明显,目前企业锌精矿库存极低,供需边际变动对价格影响大。我们持续看好银价和锌价上涨。
预计公司2016-2018年的归母净利润为0.74亿元、4.84亿元和6.81亿元,EPS为0.04元、0.27元和0.38元(考虑增发),对应目前股价PE分别为284倍、42倍和30倍,给予公司“增持”评级。