上周沪锡前半周走势震荡偏强，基本维持在136000元/吨附近，周四开始受到周边如铁矿石、焦煤焦炭、动煤等商品大幅上涨的影响，带动金属市场情绪回暖，且能源商品价格上涨令成本价格上升，支撑有色金属价格，沪锡涨势惊人，现已冲破14万关口且势头依然强劲。截至11月4日收盘，沪锡主力合约周内成交12.1万手增19972手，持仓21298手增828手，较此前一周上涨7040元/吨，周涨幅5.19%。

库存情况

截至10月28日当周，沪锡库存共计1915吨，较上周减少504吨;LME锡库存为2895吨，较前一交易日减少10吨，全球锡库存都处于持续收紧的状态，其中伦锡库存达到自2004年6月以来的历史新低。从整个国内市场来看，目前锡精矿价格较去年同期上涨很多，市场出货积极性有较大提升，但受环保及产能制约，矿山企业开工率并未大幅提高，国内原料供应也未明显增加，导致价格易涨难跌，而冶炼厂在经历前期大规模停产风波后，目前仍有企业因检修等各种原因部分停产，因此原料市场供需两不旺，市场整体交易一般。但短期供应目前来看仍然处于偏紧的态势，必定支撑锡价维持高位。

全球方面，三季度是缅甸的雨季期,锡矿的采选基本将全部停止生产,缅甸锡矿产量受阻对国内原料市场冲击明显,国内原材料逐渐趋紧,锡价格有望迎来大幅上涨。

产量数据

9月精炼锡产量同比增长23.0%，环比增加11.5%，增长原因是7-8月份受环保检查影响减停产的多数企业于9月份恢复正常生产，加之锡价连续上涨几乎收复13万元/吨关口提振冶炼厂生产热情，不过部分再生锡企业表示受环保检查影响，近期废料供应有所吃紧，再生锡产量受到些许影响;10月精炼锡产量预计为1.58万吨，环比较9月增长3%，预计增量主要由个旧金冶、个旧凯盟、伟泰锡业陆续恢复正常产量提供，大井子锡业据悉将于10月底恢复生产。

供需平衡

WBMS数据显示，截至今年8月31日，全球锡市供需平衡为短缺20500吨，较上月的短缺7300吨又拉大了近2倍的差距，主要原因在于全球锡主产国产量下滑。印尼是全球第一大精炼锡出口国，自2012年以来，印尼精炼锡产量持续下降，截至2015年，下降幅度累计达到15.5%，自2017年开始印尼或将大幅上调矿石精矿出口关税至15%-20%，这也对全球市场锡供应造成压力，而LME锡库存已处于历史低位。国内市场来看，自10月21日起，国家环保部将组织10个督察组对20个省市区进行环保督查，这将在短期继续推动锡价上涨。根据中国金属通报的数据显示，预计2016年国内锡市供需平衡为9000吨。

观点建议

目前全球锡市正处于狂热的上涨阶段，前期环保因素，缅甸供应拐点、库存偏低等因素推助了锡价上涨，但但价格快速上涨后，资金抽离，在下游行业需求没有改善的前提下，价格上涨刺激供应量扩大，最终市场价格走向，还是要看供应方面以及需求的改善，因此仍需保持清醒头脑，理性投资。