说起灰色粉末氧化镨钕，你可别小瞧了它。作为金属镨钕的原料，也是稀土大家庭中的一份子，最近又重新在资本市场上获得了热度。

最直接的原因还是其价格的变化。氧化镨钕的价格在年初达到了顶峰之后，便开始一落千丈，直到最近才止住了颓势，并保持连续五周上涨。而且把时间线拉长，它的价格仍处在2018年以来的高位，即瘦死的骆驼比马大。但毛利率仍为负，为-0.42%。

而从最近玩家的供给状况看，也给价格上涨提供了有力支撑。就比如之前Lynas公司受马来西亚供水中断影响，产销量环比下降了至少4%以上，海外供给频发的攻击扰动，无疑对其价格会造成一定影响。

但要研究稀土整个赛道和玩家，不像铁矿石、铜等我们比较稀缺的矿产资源，我们对稀土资源还是不用太看别人的脸色（目前中国在全球稀土市场上占有大约60%的份额）。而这个大市场中的玩家过得如何呢？

从中国稀土（000831）前三季度的业绩情况看，营收和净利润分别同比增长了58%和86%。另外，笔者注意到其前三季度的管理费用率和财务费用率都同比下降了至少1.7%，费用端的管控能力也可见一斑。

另一位大佬北方稀土（600111）依托白云鄂博矿得天独厚的资源优势，前三季度营收和净利润也实现了同比增长，实现年末圆满收官应该问题不大。

看似重回正轨的稀土赛道，真的值得投资吗？今天笔者就带你聊一聊。

一、从粗放到精细

我们平常说的稀土，主要是以矿物的形式存在，目前已知的大约有250种稀土矿，但能够用于工业稀土的只有10种左右。

而我国在稀土这条大赛道上，可有着得天独厚的地位，资源储量和产量均稳居世界第一，产量更是超过了全球总产量的一半还多，每年出口稀土产品约5万吨上下。

而从国家对稀土供给管理的模式来看，也呈现“先松后紧”的趋势。在2005年以前，那时候的产量加速释放，十年的产量翻了两番。之后，为保护国内的稀土资源，进入了总量管控的时代，比如出口税率不断提高，减少出口配额等等，一下子让稀土的玩家们变得更加规范，这样也反倒促进了国内玩家话语权的提升。“潘多拉魔盒”也就此被关上。

直到6年前，以北方稀土为首的6大稀土集团进行了重组，才形成了5+1稀土竞争格局。再到去年，中国稀土正式成立，实现了南北资源的分配优化。

这一路走来，有形的那只手起了很重要的作用。

而稀土行业管控模式的变化也默默影响着稀土价格的走势。远的不说，2020年以后，随着国内玩家集中度进一步提升，话语权的增加，稀土的价格也水涨船高。

二、供需缺口给予想象空间

价格的支撑，除了与供给端的集中度、供给量的管控相关外，需求又从中填了一把柴火。

作为“工业维生素”，永磁材料是稀土最大的下游应用领域，占比超过40%。在新能源汽车、节能电机等新兴领域的带动下，高性能钕铁硼成为了这两年的香饽饽，专业机构预测，年复合增长率超过15%。

供需关系捋清楚后，专业机构就大胆预测，今年和明年的氧化镨钕，大概率还是供不应求的。明年，这个供需缺口将达到6600吨左右。目前来看，在下游高性能钕铁硼企业高速发展下，只有适当提升氧化镨钕供给，才能满足龙头玩家的扩产需求。

三、大家庭，谁与争锋

在这个看似迷人的稀土家庭中，玩家们的业绩是否能撑得起这片天呢？

除了我们开篇提到的财务业绩，再谈谈别的。据年报披露。北方稀土轻稀土开采配额占比约 74.2%，冶炼分离配额占比约63.8%，而中国稀土中重稀土开采配额全国占比 67.9%，冶炼分离配额占比约29%，看得出来两者各司其职。

而从目前的趋势看，中重稀土的应用领域更加丰富，叠加供给端严格的环保限制，未来大概率更容易突出重围。