期货日报   6月8日报道：　在行业人士看来，当前伦镍合约风险点错综复杂，建议交易者从多角度思考，切勿盲目跟风单边交易逻辑。

　　“从事件影响看，伦镍风波对市场的影响仍留有余温，伦镍当前流动性较以往差。”徽商期货研究所工业品部研究员陈晓波向期货日报记者表示，近期LME又受诉讼事件影响，叠加宏观及消息面等因素扰动，伦镍仍有可能阶段性脱离基本面的逻辑。

　　国泰君安期货有色金属高级研究员邵婉嫕也提到，近期内外盘镍期货合约的流动性降至低位，无论是沪镍合约还是伦镍合约的成交量与持仓量均在历史低位，市场整体流动性风险较高。此外，俄乌冲突、印尼贸易关税政策等也是当前较大的风险点。

　　邵婉嫕介绍，俄乌冲突等海外地缘政治风险将持续影响镍价。欧美与俄罗斯之间的制裁愈演愈烈，在SWIFT交易系统剔除俄罗斯后，欧盟港口进一步限制俄罗斯和俄企经营船只进入，同时还禁止俄罗斯和白俄罗斯的公路运输公司在欧洲经营，这或将加大俄镍贸易流通的困难。

　　5月25日，印尼投资部长在网上新闻发布会上再次重申，印尼正考虑对原材料含量低于70%的商品征收出口税，以鼓励下游投资。而印尼布局的镍中间品项目为2022年镍供应市场的重要增量。邵婉嫕表示，若印尼关税政策落地，这将抬升高冰镍、MHP和镍铁等产品的贸易成本，从而进一步影响镍元素供应。在当前镍资源已偏紧的格局下，此消息或将加大市场对镍供给侧的担忧。

　　就国内市场看，陈晓波介绍，镍基本面呈近强远弱状态，短期为供需双弱格局。供应端，近期电解镍进口窗口打开，对供应有所补充但仍偏紧，国内外低库存及现货高升水支撑偏强。需求端，新能源存恢复预期但仍需时间，且因镍豆对中间品价格优势不在，镍豆需求仍偏弱；不锈钢利润未有修复，维持减产，对镍铁需求不佳。中长期看，随印尼中间品产量释放，镍供需存逐步转向宽松预期。

　　“目前沪镍价格受到海外宏观经济及基本面影响较大。”邵婉嫕表示，从宏观经济角度看，在美国不断加息抑制通胀的背景下，美元指数居于历史高位，但随着加息对经济的影响逐步显现，美国经济开始见顶回落，美元指数边际也作出了相应的调整。由于加息预期仍存，叠加6月或将为欧美经济强弱切换关键阶段，美元指数走势扑朔迷离。

　　“自3月镍价回归基本面定价后，我们不排除宏观经济对伦镍价格产生影响。同时，鉴于伦镍的全球性地位及价格影响力，伦镍价格对沪镍价格的传导作用仍值得关注。”她提到，从全球显性库存资源看，截至5月27日，中国社会库存约1.46万吨，而LME库存高达7.22万吨。同时，我国精炼镍的海外依赖度高达65%。因此，沪镍定价也较大程度受到海外市场的扰动。

　　陈晓波认为，从基本面看，因供应短时仍偏紧，仍需重点关注库存变动，库存出现明显回升前，镍价底部仍有支撑，不过中长期支撑转弱预期仍较强。宏观方面，他建议关注本周美国通胀数据及下周美联储货币政策会议对加息预期的验证和后续指引，预计短期内压力仍偏强。国内要继续看政策形势及消费能否如预期回补。此外，非基本面因素影响也不容小觑，沪镍受伦镍带动，短期不确定性增强，波动较其他有色金属更大。