2025年11月21日，长江现货1#锑均价报170000元/吨，较上个交易日持平。这一企稳表现背后，是多重利好因素共振下的行业景气度回升信号——中美经贸关系破冰、出口管制政策精准放宽、下游低库存亟待补库等核心逻辑，正共同推动锑市从触底反弹迈向持续上行通道。

政策松绑与经贸回暖形成最强驱动。11月7日商务部发布的重要通知成为锑价反弹的"导火索"：自即日起至2026年11月27日，暂停实施2024年第46号公告中关于锑及相关制品对美国出口管制的第二款内容。这一政策调整并非孤立事件，11月20日商务部部长会见美国驻华大使时明确表示，要落实中美两国元首釜山会晤共识，让经贸成为双边关系的"压舱石"而非"绊脚石"。作为我国具有资源优势的战略性矿产，锑在半导体、新能源储能等领域具有不可替代性，此次出口管制的阶段性放宽，既回应了全球产业链供应链稳定需求，也为国内锑企打开了关键出口市场空间。中信建投研报指出，政策明朗化叠加中联金持续注入流动性，已推动锑价完成触底后的大幅反弹，市场信心得到实质性修复。

行业基本面呈现"供需两旺"前兆。从需求端看，锑的核心下游应用领域虽面临短期调整，但长期需求韧性凸显。以阻燃剂领域为例，作为锑消费的第一大场景，江山股份2025年前三季度阻燃剂销量达5.06万吨，尽管同比仍有21.73%的降幅，但较二季度环比降幅收窄，显示行业需求正逐步筑底回升。更关键的是，当前下游库存处于历史低位，中信建投调研显示，主流阻燃剂、蓄电池生产企业锑原料库存仅能维持15-20天生产，远低于正常30-45天的安全库存水平。低库存背景下，随着年底传统生产旺季临近，下游企业补库需求已进入释放期，这将成为支撑锑价持续上涨的核心动力。

龙头企业市场表现印证行业景气。作为锑行业龙头，湖南黄金近期资本市场表现活跃，11月19日盘中涨幅达5%，截至当日成交9.73亿元，换手率2.82%，融资余额稳定在17.05亿元水平。机构研报指出，湖南黄金作为老牌国企金锑双主业龙头，在锑资源储量、冶炼技术等方面具备核心优势，行业景气回升将直接带动其盈利能力改善。另一龙头企业华钰矿业也于11月13日顺利召开临时股东会，审议通过亚太矿业担保议案，显示企业正积极推进产业链布局，为后续产能释放做准备。龙头企业的运营活力与资本市场关注度提升，进一步夯实了锑行业景气回升的市场预期。

综合来看，11月21日锑价的企稳是行业趋势切换中的"蓄力"表现。中美经贸关系改善为出口打开空间，政策松绑消除市场不确定性，下游低库存催生补库需求，再叠加龙头企业基本面支撑，多重利好共振下，锑价已具备持续上行的坚实基础。后续需重点关注出口数据落地情况及下游补库进度，这两大指标将决定本轮上涨行情的强度与持续性。