短短两周内，铜价从刷新历史高位到暴跌，上演了一幕令全球市场瞠目结舌的“过山车”行情。

就在两周前还在市场中炙手可热的“明星”——铜，在清明节遭遇“滑铁卢”。国外方面，近期伦敦金属交易所（LME）铜价冲上1万美元/吨高位后，掉头向下，4月4日盘中跌至8644美元/吨；纽约商品交易所（COMEX）铜期货价格也是连续两个交易日大跌，4月4日收于4.38美元/磅。国内方面，截至4月7日收盘，沪铜主力合约最低已触及73640元/吨，较前一交易日下跌5550元，跌幅达7.01%。



而在两周前，美铜价格还曾强势刷新历史高位，美国当地时间3月25日，COMEX铜价一度上涨至每磅5.374美元，刷新了2024年5月时创下的每磅5.199美元的历史最高纪录。沪铜也不遑多让，Wind数据显示，3月26日，沪铜主力收于8.2万元/吨，创下年内新高。

作为全球经济“晴雨表”的铜价下跌，直接反映了市场对工业活动放缓的担忧。针对近期铜价下跌原因，中国地质调查局国际矿业研究中心市场研究所首席研究员朱清在接受记者采访时指出，本轮铜价下跌的核心还是对全球经济衰退的预期，尤其是近期美国宣布对华加征34%关税，直接冲击全球市场，增加了市场对全球经济增长受遏制的担忧。作为关键工业原材料的铜，随着全球贸易疲软与经济增速预期放缓导致工业需求降低，其需求预期被大幅下调。

自美国宣布此轮贸易战开始，外盘有色金属价格普遍暴跌，对国内市场形成了强大的冲击。

根据美国关税文件显示，以下商品将不受“对等关税”的约束，包括：已经受到第232条关税约束的钢铝制品、汽车和汽车零部件，以及未来可能受到第232条关税约束的商品；铜、药品、半导体、木制品、黄金；在美国无法获得的能源和其他某些矿物等。虽然铜、铝等工业金属价格并没有受到“对等关税”待遇，但是市场对于前期因为关税传言而大量进口囤积的金属铜，却因为对等关税落地的影响，出现大幅回落。

国信期货有色首席分析师顾冯达表示：“以铜为代表的有色金属因高度依赖国际贸易和全球制造业复苏而显著承压。4月7日，以铜和原油为代表的多个大宗工业品期货品种一度触及跌停，多数周期品触及近期低位，反映了市场对工业金属宏观冲击下需求前景的悲观预期。”

此外，近期一些官方政府与投资机构也下调了铜价预期。

据外媒报道，智利政府将把预计的铜平均价格从目前的每磅4.25美元降至每磅3.90至4美元。花旗研究（Citi Research）近日发布的报告将三个月期铜价格预期从每吨10000美元下调至9500美元。



在此背景下，铜价将走向何方？

短期来看，大部分机构认为铜价将会有所承压。

广发期货研究员周敏波在研报中指出，展望后市，美国对等关税大幅超市场预期，成本抬升带来的需求冲击使得美国经济前景不确定性有所上升，海外衰退风险给铜价带来的压力，短期铜价偏弱。

申银万国研报表示，LME铜价大幅下跌，精矿加工费低位影响冶炼产量，尽管国内下游需求稳定，但出口变化和美元、人民币汇率等因素可能继续施压铜价。

金瑞期货研报认为，展望后市，关税政策超预期，短期造成风险资产普遍大跌，目前铜价回落存在尚未结束可能。

长期来看，由于铜的资源稀缺性与能源转型驱动，铜价有望上移。

首席研究员朱清表示，在未来新能源背景下，随着铜在新能源领域的应用愈发广泛，铜市场仍有供需缺口，长期来看，铜存在较大发展空间。