又一家自动驾驶公司准备登陆港股市场了。

不久前，无人矿卡公司伯镭智能正式向港交所递交招股书。

与仍在城市道路反复验证的Robotaxi不同，无人矿卡已成为当前自动驾驶领域商业化成熟度最高、放量速度最快的细分赛道之一。

从行业数据看，这一趋势已在收入端得到验证。

2024年，易控智驾收入从2.71亿元跃升至9.86亿元，同比增长约264%；同期，希迪智驾收入由1.33亿元增长至4.10亿元，同比增长约208%。

伯镭智能也不例外。2023年，公司收入为6956.5万元；2024年增至1.71亿元，同比增长145.8%；而仅2025年前三季度，收入已进一步跃升至3.15亿元。

按2024年出货量计算，伯镭智能已成为中国第二大自动运输矿卡解决方案提供商。

接下来，就跟着硅基君一起来看看吧。

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无人矿卡迎来商业化风口，24年营收人均翻倍

与Robotaxi相比，无人矿卡可能是当前自动驾驶领域最成熟、也最接近规模化商业落地的场景。

原因并不复杂。矿山运输本身就是一个典型的封闭、低速、强规则、高重复场景：作业区域相对固定，不涉及复杂的社会交通博弈，同时运行路线清晰稳定，便于高精度建图与统一调度，几乎完美匹配自动驾驶系统的能力边界。

更重要的是，矿山对自动驾驶有真实、迫切的经济需求。

传统矿山运输长期面临“三座大山”：不安全、没人干、太贵。

众所周知，运输环节是矿山事故的高发区，翻车、坍塌时有发生。尽管采矿业从业人员仅占全国劳动力的约1%，却贡献了约8%的工伤事故比例，安全压力巨大。

同时，矿区环境恶劣、作业强度高，年轻劳动力持续流失已成为常态。一辆矿卡往往需要24小时连续运转，通常要配备2—3名司机轮班，单名司机年薪约20万元，在偏远地区甚至超过30万元，用工成本居高不下。

在这样的现实约束下，无人矿卡成了降本、提效与安全保障的刚性工具。

从数据看，无人矿卡的市场规模19亿元，预计到2030年，市场规模将增长至381亿元，年复合增速高达64.2%。

体现在公司上，2023—2024年，易控智驾收入从2.71亿元增长至9.86亿元，同比增长约264%；同期，希迪智驾收入从1.33亿元增长至4.10亿元，同比增长约208%，均验证了该赛道的放量速度。

本次的主角伯镭智能，也不例外。2023年，公司收入为6956.5万元，2024年增长至1.71亿元，同比增长145.8%。而仅2025年前三季度，收入已跃升至3.15亿元。

按2024年出货量计算，伯镭智能已成为中国第二大自动运输矿卡解决方案提供商之一，市场份额约为13.9%，稳居行业第一梯队。

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259辆无人矿卡，卖了2.91亿元

从业务结构看，伯镭智能的收入主要来自三大板块：智车、智矿与智运。

智车是公司当前最核心、也是最成熟的业务。2024年，智车业务实现收入1.49亿元，占公司总收入的87.2%。2025年前9个月，智车业务收入为2.91亿元。

这块业务可以简单理解为“卖车”。从销售数据看，2023年公司交付了109辆，2024年这一数据增长到160辆。2025年前9个月，公司交付规模达到259辆。

公司的核心产品是自主品牌的“伯镭电牛”系列纯电自动驾驶矿卡，目前主要包括电牛105和电牛145两款车型。

其中，电牛105覆盖主流矿区运输场景，单车售价约120–170万元；电牛145载重达100吨，是目前全球负载能力最大的纯电自动驾驶矿卡，单车售价约210–260万元。

所有车型均搭载公司自研的iDrive自动驾驶系统，并与VCU、智能电驱系统、换电模块及相关配套装置进行深度一体化集成，形成从感知、决策到执行的完整整车解决方案。

在交付模式上，伯镭并不局限于单一销售路径。公司既可以直接向矿主出售整车，也可以以“系统+整车”的方式与租赁公司、矿山服务商合作，客户覆盖矿主、矿山运营方以及矿卡OEM。

在智车之外，智矿构成了公司的第二条关键业务线。

在传统矿山中，即便矿卡实现了自动驾驶，装载、运输、卸载、充换电等环节之间往往仍依赖人工衔接，整体效率受到明显制约。

所谓“智矿”，本质上是通过统一的技术与调度体系，将这些原本割裂的环节整合为一套连续运行的系统，向端到端无人化演进。

具体来看，伯镭为矿山客户提供一整套“全栈智矿”解决方案，包括智矿一体化管理平台、采掘设备远程及无人控制系统、智能充换电系统等核心模块，并负责软硬件集成、系统部署以及后续运维支持。

客户可根据矿山类型、产能规模和作业节奏，在统一架构下灵活组合相关模块，构建定制化的智能矿山系统。

除了上面这些业务，伯镭智能还有一块业务，即智运。这是一种类似Uber的模式，简单来说就是运力外包。

矿主无需前期投入大量资本购置矿卡，而是由伯镭智能直接携带自有无人矿卡车队进驻矿山，负责从调度、充换电到运输作业的全流程执行，并按运输量或服务周期向客户收费。

这个模式有点类似于易控智驾的TaaS，就是公司自己买矿卡，负责部署、运营和维护，客户按运输量付费。

这一模式的核心价值在于，客户无需前期资本投入，即可直接获得无人运输带来的安全性和效率提升，从而显著降低初始投资门槛和运营风险。

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无人矿卡跑通了，但赚钱还早

尽管收入快速放量，公司目前仍处于亏损状态。

2023年、2024年以及2025年前九个月，伯镭智能经调整净亏损分别为3228万元、6042万元和5330万元。

造成亏损的核心原因之一，是整体毛利率仍处于偏低水平。

2024年，公司毛利率为15.1%。公司在招股书中解释称，智车业务对硬件组件依赖度较高，而新车型、新技术和新供应链往往需要经历一定的产能爬坡与成本消化周期，短期内对毛利形成压制。

从成本结构看，自动驾驶矿卡的成本主要由两大部分构成：整车底盘与自动驾驶套件。

其中，矿卡底盘是最主要的成本项。根据灼识咨询数据，2024年普通矿卡的平均售价约为150万元人民币，本身就属于重资产设备。

在此基础上，还需叠加自动驾驶系统相关成本。自动驾驶套件中，传感器占比尤为突出，尤其是激光雷达、毫米波雷达等核心部件。

事实上，低毛利并非伯镭智能一家所独有的问题。

此前同样冲击上市的易控智驾，2024年毛利率仅为7.6%。根本原因在于，在当前阶段，自动驾驶矿卡仍是一门“重硬件、重交付、重运维”的生意，规模效应尚未完全释放。

尽管随着出货量提升，矿卡单位制造成本和部分核心零部件价格存在下降空间，但至少在短期内，这种改善仍然是渐进式而非跳跃式的。

值得注意的是，不同公司在商业模式上的选择，也正在拉开差异。

与伯镭智能以“卖车+系统”为主的模式不同，易控智驾早期更接近ATaaS（Autonomous Truck as a Service），即公司自行采购矿卡，负责部署、运营和维护，客户按运输量付费。这种模式前期资本开支极高，但有利于快速验证场景。

为了改善盈利结构，易控智驾近年来开始主动向更轻资产的ATaaS变体转型——由客户自行购车，易控提供自动驾驶软硬件与技术支持。

到2024年，该模式下的活跃车辆占比已超过40%。在这一转型推动下，公司过去三年的毛利率从-29.5%提升至7.6%。

总体来说，无人矿卡已在完成了初步落地与规模化，后续能否持续扩大技术优势与商业边界，仍有待市场验证。