2026年2月3日，长江有色金属网数据显示，国内电镀级硫酸镍均价报33100元/吨，单日上涨500元，涨幅1.53%，价格区间上探至32000-34200元/吨。
供给端：海外原料瓶颈与国内检修季叠加
2月国内硫酸镍供应呈现“外紧内稳”的格局。主要原料进口因海外物流效率及政策审批等因素而环比缩减，推高了采购成本。国内部分冶炼企业受春节计划性检修影响，开工率有所下滑，个别头部企业的设备改造进一步收紧了现货供应。虽然行业总产量环比有所增长，但满足电镀级严苛纯度要求（如极高的镍含量与极低的杂质含量）的有效产能增长有限，导致该细分品类社会库存周期大幅缩短至很低的水平，持货商惜售心态增强。
需求端：新能源高镍化与传统电镀复苏共振
需求侧呈现结构性分化特征。新能源汽车高镍三元电池的排产持续放量，显著拉动了电池级硫酸镍的消耗。同时，电镀级需求则受到5G通信、半导体封装等高端制造领域的稳固支撑，相关采购量环比提升。然而，传统的五金电镀领域受下游行业景气度影响，需求相对疲软，中小型企业仅维持刚性补货。整体需求韧性高度集中于高纯度、高附加值的细分市场。
政策端：资源民族主义与绿色壁垒加压
主要资源出口国的政策正在推高原料成本，包括缩减出口配额和计划上调相关税费。国内环保要求趋于严格，增加了冶炼企业的环保改造成本，可能加速部分中小产能的出清。国际绿色贸易壁垒政策覆盖了镍盐出口，增加了合规成本，倒逼头部企业加速低碳技术应用。与此同时，国内新能源汽车产业规划对高镍电池的长期目标，为需求提供了明确的政策红利支撑。
宏观层面：美元波动与供应链重构博弈
全球主要央行的紧缩预期推升美元，对以美元计价的镍商品构成压力，但汇率波动也部分对冲了进口成本。全球供应链正在重构，中国企业加大了海外资源布局，但主要资源国的政策稳定性仍是关键风险。电镀级产品相较电池级的溢价有所扩大，反映出其自身供需格局更为紧张。
短期展望
预计2月电镀级硫酸镍价格可能上探新的价格区间，成本支撑与低库存格局将限制其下行空间。
风险提示
需要警惕的风险包括：主要资源国政策超预期放松导致原料供应增加、其他低成本电池技术路线替代加速，以及节后下游补库动力不足可能引发的价格回调压力。