由于占主导地位的不锈钢和快速增长的电池最终用途行业的需求旺盛，去年全球镍的使用量猛增了 16.2%。

根据国际镍研究组织对市场的最新统计数据，其结果是供应短缺168,000 吨，这是至少十年来最大的产量短缺。

该集团预计今年的使用量将再增长 8.6%，首次超过 300 万吨大关。

然而，即使如此快速的扩张速度也无法与 INSG 预期在供应方面发生的情况相匹配。该公司预测，由于印度尼西亚新建产能，全球产量将大幅增长 18.2%。

预计供应将恢复到 67,000 吨的适度供应过剩，尽管这是否会转化为较低的价格是一个备受争议的话题。

需求热潮

去年 4 月 INSG 召开会议时，预计 2021 年大流行后需求将强劲复苏 9%。

反弹变得更加壮观。

根据国际不锈钢论坛的数据，不锈钢仍然是镍使用量的最大驱动力，去年该合金的全球产量增长了 10.6% 至 5630 万吨。

中国作为全球最大的不锈钢生产国，下半年增速大幅放缓，同比仅增长1.6%。

然而，不锈钢接力棒被世界其他地区接手，欧洲录得自 2010 年以来最快的增长率，2021 年除中国以外的亚洲地区产量增长 21.2%。

由于封锁措施抑制了对含不锈钢耐用消费品的需求，中国的产量在今年头几个月进一步下滑，这种实力能持续多久尚无定论。

对镍需求而言幸运的是，不锈钢需求放缓将被电动汽车 (EV) 电池行业的快速增长所抵消。

并非所有电池都使用镍，尤其是在中国，但电动汽车的推出规模如此之大，以至于对金属的需求仍在以超快的速度增长。

Adamas Intelligence 估计，3 月份全球新电动汽车的道路上部署了 18,610 吨镍，比 2021 年 3 月增加了 50%。

（“每月电池原材料部署”）

高盛预测，今年电动汽车电池行业的镍使用量将增加 62% 至 285,000 吨，到 2023 年将再增加 26% 至 358,000 吨。

（“镍的类别划分”，2020 年 4 月 28 日）

供应浪潮

印度尼西亚已将自己定位为这一电池热潮的主要受益者。

中国历来是中国不锈钢行业的主要镍矿石和镍生铁供应国。

它现在正在利用其巨大的镍储量来刺激对电池级金属的投资，或者至少是一种镍，然后可以加工成硫酸盐进入电池阴极。

印度尼西亚去年的镍开采量增加了 34.4%，该国 104 万吨的产量占全球产量的近 40%。根据 INSG 的数据，这一增长率仍在加速——2022 年前两个月的产量增长了 38.2%。

从不锈钢到电池镍的转变已经开始出现在新的中间产品出口流向中国，今年第一季度总计 55,000 吨。

鉴于许多印尼运营商正在使用创新的加工路线将该国的低品位矿石转化为高性能锂矿可以使用的东西，这一波印尼供应浪潮已被广泛预期，尽管其确切的时间线仍然存在问题。离子电池。

这就是为什么参加路透社最新基本金属调查的分析师预测伦敦金属交易所 (LME) 镍价将从当时的每吨 33,000 美元的普遍价格下滑至第三季度的平均每吨 26,800 美元。

盈余还是赤字？

与往常一样，市场首先到达那里。

LME 三个月期金属目前的交易价格为每吨 26,200 美元，尽管在 3 月伦敦合约暂停后仍处于受限状态。

现在价格几乎回到了在俄罗斯所谓的其在乌克兰的特别军事行动导致价格上涨至每吨超过 100,000 美元之前的交易水平。

俄罗斯诺里尔斯克镍业的持续发货仍未得到批准，战争的风险溢价已经解除。

大多数分析师认为，印尼的生产浪潮将使价格承压。

然而，这一切都取决于印度尼西亚的生产是否足以满足西方对电池镍的需求。印尼镍的高碳足迹与中国汽车行业无关，但特斯拉等西方电动汽车制造商则要谨慎得多。

LME 镍危机的背景是交易所库存出清，因为买家抢购了高纯度 I 类镍的供应，这些镍可以很容易地转化为用于电池的硫酸镍。

随着电动汽车销量的增长和镍需求的增加，并不是每个人都相信印尼的供应会缩小差距。

高盛承认，印度尼西亚今年将推动低品位 II 类镍的过剩量达到 112,000 吨，但预计 I 类材料的短缺将扩大 196,000 吨。

该银行是镍市场的看涨异常值，基于全球净供应短缺 85,000 吨，12 个月内的价格目标为每吨 42,000 美元。

在 300 万吨市场的背景下，高盛对市场平衡的评估与 INSG 估计的适度过剩 67,000 吨相差不远。

随着镍市场继续演变成两个越来越不同的流，一个计算的魔鬼在细节上，一个由传统的不锈钢使用定义，另一个由镍在全球脱碳运动中的作用定义。

盈余还是赤字？在镍目前的断裂状态下，今年可能两者兼而有之。