周五，有色金属普遍反弹，其中沪锡反弹幅度最大。截至下午收盘，沪锡主力合约上涨4.87%，重回260000元/吨附近。
 
“周五锡价大幅上涨主要还是对周一以来下跌的纠偏。随着日元升值暂歇、美股市场情绪好转，市场风险偏好小幅回升，有色板块在下跌近一周后，周五盘中小幅企稳。锡在基本面较强的背景下，上涨强劲。”光大期货有色金属分析师刘轶男说。

东海期货有色金属分析师顾兆祥告诉期货日报记者，前期宏观利空集中释放后情绪趋于回暖。上周低于预期的美国非农报告导致全球市场抛售，并有呼声要求美联储在9月议息会议之前就采取降息的做法。美国劳工部本周四发布的数据显示，截至8月3日当周，美国初请失业金人数23.3万人，减少1.7万人，创下近一年来最大降幅，缓解了市场对美国劳动力市场降温过快的担忧。数据发布后，美元、美股及美债收益率均录得上涨，宏观情绪回暖。因此，有色金属受到振提，沪锡反弹。

“从驱动来看，此前锡价的下跌主要受宏观情绪集体趋弱影响，从6月开始美国月度经济数据持续处于环比走弱的趋势，利空大宗商品。”国泰君安有色金属分析师刘雨萱表示，昨日锡价反弹主要受宏观情绪反转影响。从锡基本面来看，较为突出的供需矛盾令其价格具有较强表现。

记者了解到，目前，缅甸矿连续3个月进口量处于低位，但从SMM7月调研产量数据来看，环比减幅有限，并且8月预期产量重新增加到了1600吨以上，矿端减量到冶炼减产的兑现有限。印尼锡锭7月出口量预期在4775吨附近，环比增加700吨。印尼出口量环比继续回升，从Timah半年度产量与销售量数据来看，出口量的环比回升或主要受益于Timah上半年库存的出售。随着历史库存的出清，若无新批复的RKAB，后续印尼月出口量或维持在4200～4500吨。

“值得注意的是，锡矿的紧张状况已经对冶炼环节产生了影响。由于缅甸锡矿禁采维持较长时间，锡矿供应收紧的影响逐渐显现。”顾兆祥表示，近期我国锡矿进口大幅下降，6月份国内锡矿进口量为1.28万吨，同比下降40.79%。1—6月锡矿累计进口量为9.19万吨，同比下降19.48%。矿端紧缺开始向冶炼端传导，7月锡锭产量出现小幅下滑。SMM数据显示，7月份国内精炼锡产量为15925吨，较6月减少2.21%。同时，国内外库存持续去化，供需格局偏紧，共同推动锡价强势反弹。

近四周下游补库积极性极高，国内社会库存去化速度加快。刘轶男分析，从终端数据来看，焊锡行业“强预期、弱现实”持续。光伏行业因组件产能充裕，行业订单逐步走弱，库存压力增大，预计后续国内组件排产环比逐步下滑，导致需求边际走弱。周五锡价抬升，将在短期内抑制下游的采购积极性，并且近期沪伦比价来回波动，进口窗口打开时间不长，但已有进口锁价，后续国内进口量有较大可能回升，库存去化或放缓。

后市来看，顾兆祥认为，若锡矿持续偏紧，会逐步传导至冶炼端，叠加“金九银十”消费旺季，库存去化或更为明显。中短期逻辑以偏多为主。

刘轶男提示，近期宏观波动放大，不论是日元套息交易逆转，还是美国衰退预期，都对市场扰动极大，市场波动率极高，左侧交易风险较高，短期建议以反弹对待。

在刘雨萱看来，尽管宏观风险仍难言出清，但是锡社会库存下降至13000吨以下，下游采买情绪回升，现货升水最高超过1000元/吨，基本面偏强。同时，原料端供给收缩预期未减，年内缅甸复产仍未有消息。进口锡锭方面，预计7月印尼进口量恢复至4500吨，年内预计恢复至5000吨。方向上，锡价是宏观情绪平复后较为适合多头配置的有色品种，即便后续趋势下行未完令锡价再度向下破位，也是做多的左侧机会。但这波锡价反弹的持续性不强，警惕触及270000元/吨后重新回落的风险。