国际钴业协会（Cobalt Institute）于近日发布的最新研究报告显示，全球钴市场正经历深刻变革：2024年供需过剩的局面已现缓和迹象，而到2030年代初，市场可能转向结构性短缺。

这一预测由基准矿物情报公司（Benchmark Minerals Intelligence）完成，揭示了钴作为新能源金属的核心地位与复杂博弈。

​​非洲政策与东南亚产能的角力​​

全球钴供应正面临“双轨分化”。刚果（金）作为全球76%钴原料的供应国，其政策动向牵动市场神经。2025年2月，该国宣布实施为期四个月的钴出口禁令，直接导致国际钴价从九年低点反弹60%，现货价攀升至16美元/磅。这一政策不仅旨在缓解供应过剩压力，更凸显资源国对产业链话语权的争夺——刚果（金）正通过限制初级产品出口、推动本土精炼产能建设，试图从“资源输出”转向“价值留存”。

与此同时，印尼的镍钴湿法冶炼项目成为供应端新变量。凭借红土镍矿伴生钴资源，印尼的钴产量占比预计从2024年的12%跃升至2030年的22%。不少中资企业在此布局的高压酸浸（HPAL）项目，将在2025—2026年集中释放产能，新增钴供应量达1.8万吨/年。这种“资源+技术”的模式，或将重塑全球钴供应链的版图。

动力电池“降钴”与高端应用的崛起​​

尽管新能源汽车仍是钴需求的主引擎，但其内部技术路线已现分化。高镍三元材料（NCM811/NCA）的普及使单吨电池钴用量降至0.12kg/kWh，而磷酸铁锂电池市占率的回升（2024年达43%）进一步压制了动力电池领域的钴需求增速。

然而，全球电动车渗透率从2024年的35%向2030年的58%跃进，仍将支撑该领域钴消费量年均增长9%—11%。

值得注意的是，消费电子与高端工业领域正成为需求“新势力”。2024年第四季度，钴酸锂正极材料采购量环比增长21%，主要受折叠屏手机、AR/VR设备等新品推动，其中单机钴含量较传统机型提升40%。

在航空航天领域，国产C929客机项目及军用发动机量产，拉动钴基高温合金需求同比增长25%，预计2030年该领域用量将突破1.2万吨。这类高端应用的利润率可达工业级产品的3倍，成为钴企突围的关键赛道。

短期扰动与长期均衡​​

政策干预与产能释放的节奏差异，加剧了钴价波动。2025年3月，长江金属钴价单周暴涨16%至24.85万元/吨，中间品CIF价更跳涨31%至10.5美元/磅。

然而，印尼新增产能的释放可能引发2026—2027年阶段性过剩，导致价格中枢回落至25—35万元/吨区间。

长期来看，欧盟要求2027年起电池使用30%本土精炼钴，倒逼中国企业加速海外冶炼厂建设，华友钴业芬兰基地、格林美印尼项目正是这一趋势的缩影。

从资源卡位到技术溢价​​

资本市场对钴板块的估值正从“资源规模”转向“产业链韧性”。市场对两类能力的重估：一是刚果（金）矿权获取与印尼冶炼产能的协同效率；二是超高纯钴粉（5N级）、四氧化三钴等高端产品的技术壁垒。

钴市场的未来，将是资源主权、技术迭代与地缘博弈的多重变奏。刚果（金）的出口禁令与印尼的产能扩张，构成供应端的“跷跷板”；动力电池的“去钴化”与高温合金的“高钴化”，则描绘需求端的“冰与火”。