9 月 30 日，长江综合钨粉均价报 617500 元 / 吨，与前一交易日持平，但整个 9 月累计上涨 42500 元，涨幅达 7.4%。这种 “单日企稳、月度狂奔” 的走势，本质是供应端刚性收缩与需求端结构升级共同作用的必然结果，短期持平更凸显市场对高位行情的理性观望。​

供应端：配额收缩与成本攀升的双重紧箍​

钨价上涨的核心驱动力来自供给端的持续收紧。2025 年国家第一批钨精矿开采总量控制指标仅 5.8 万吨，较 2024 年同期减少 4000 吨，降幅 6.45%。江西、湖南等主产区配额下调 8% 至 10%，湖北、安徽等低产区甚至直接归零，原材料供给渠道全面收窄。​

更严峻的是资源禀赋恶化与成本高企的叠加冲击：国内钨矿平均品位已从 2004 年的 0.42% 降至 2024 年的 0.28%，开采一吨钨精矿需处理 300-400 吨原矿，尾矿处理成本激增，使得钨精矿生产成本突破 10 万元 / 吨。叠加环保合规投入持续增加，中小矿山加速退出，而厦门钨业、章源钨业等龙头虽通过技术升级维持产能，但行业整体产能利用率已降至 75% 以下，形成 “配额压顶 + 成本倒逼” 的供应紧平衡。​

需求端：高端领域爆发对冲传统疲软​

需求端的结构性分化成为价格拉升的关键支撑。光伏钨丝、工业机器人、半导体等高端领域需求呈现爆发式增长：低空经济加速落地推动硬质合金刀具需求同比增 40%，新能源车 PCB 切削刀具用量因 AI 算力升级环比提升 25%。军工与航天领域的订单增长更为显著，三季度相关企业钨合金采购量同比增幅超 35%，直接消化上游增量库存。​

尽管灯丝、普通切削刀具等中低端需求同比下滑 12%，但高端领域的增量已形成有效对冲。这种 “传统需求筑底、高端需求突围” 的格局，使得钨粉价格获得坚实支撑，9 月呈现阶梯式上涨态势。​

国际博弈：欧盟抢货与出口管控的双向催化​

全球资源争夺加剧进一步放大供需矛盾。欧盟《关键原材料法案》将钨列为战略资源，其 32% 的钨需求依赖中国供应，为降低依赖度，欧盟已启动英国 “钨西部” 等海外项目，但短期难以形成有效产能。这种 “需求刚性 + 供应替代滞后” 的现状，推动欧洲买家 9 月加大中国采购量，出口订单环比增长 18%。​

与此同时，国内出口管控政策持续加码，钨相关制品出口审批趋严，海内外价差已扩大至 1.2 万元 / 吨，进一步强化国内市场的稀缺性预期。龙头企业报价同步跟进，厦门钨业 8 月 APT 长单价格较 7 月上涨 1.65 万元 / 吨，章源钨业报价亦突破 28 万元 / 吨，形成 “成本 - 报价 - 市场价” 的传导闭环。​

后市展望：高位震荡或将成常态​

短期来看，月末持平反映市场对四季度需求的观望情绪，但供应端紧平衡格局难改：第二批钨矿开采配额预计仍将同比缩减，而光伏装机旺季与军工订单释放将持续拉动需求。机构预测，钨粉价格中枢有望维持在 60 万 - 65 万元 / 吨区间。长期而言，可控核聚变、增材制造等新技术的应用，将为钨需求打开新增长空间，行业景气度或延续至 2026 年。