钨钼锑，三种战略
小金属，同处供给紧平衡。7月28日长江综合报价显示，三者价格齐报持稳，未随有色大盘宽幅摆动。矿端弹性不足，正成为托住价格的中枢。
据CCMN平台7月28日报道，长江综合当日钨粉均价96.5万元/吨，较前日持平；钼铁FeMo60报33.25万元/吨，持平；1#锑报9.195万元/吨，持平；三氧化二锑99.8%报8.2万元/吨，亦持平。从价差看，1#锑与三氧化二锑之间约9950元/吨的差额，反映冶炼还原环节的加工费保持稳定。钨被誉为工业牙齿，硬质合金占其消费大头；钼是钢铁微合金化关键元素；锑的阻燃与玻璃澄清用途难以替代，三者战略属性鲜明。
供给端看，钨钼锑均面临矿端约束。钨精矿品位逐年下滑，国内主产区环保与能耗核查趋严，新增产能落地缓慢。钼矿受伴生属性限制，增量依赖铜钼矿副产，供给弹性天然偏低。锑矿资源向头部矿山集中，全球储量分布高度不均。
从资源格局看，钨主产区集中于赣湘滇，钼高度依赖铜钼伴生矿，锑对外资源依赖偏高。三家品种均属低供给弹性资产，任何矿端扰动都会被价格快速定价。冶炼环节成本刚性凸显。钨粉加工耗电高，钼铁冶炼受能耗双控约束，锑锭还原工序环保投入抬升。成本曲线上移，为报价提供底部支撑。
需求侧，特钢与能源装备构成刚需托底。钼作为合金添加剂，受益于油气管道与火电设备订单；钨硬质合金对接切削工具与矿山机械；锑用于阻燃与光伏玻璃澄清，新能源链条提供增量。
从库存周期看，冶炼厂挺价意愿偏强，现货流通量偏紧。特钢行业旺季通常在三季度末启动，当前备货节奏决定后续报价方向。若锑的阻燃需求随光伏玻璃扩产提速，则其报价弹性或强于钨钼。若主产区能耗指标收紧，则冶炼开工率或受抑，现货升水易现；若下游特钢订单转淡，则钼铁或率先承压。
矿端稀缺，是钨钼锑共同的底色。7月28日的全线持稳，折射出供给刚性与需求托底的角力。后续需关注主产区环保核查进度与特钢旺季需求兑现。当弹性不足遇上刚需不坠，战略小金属的定价权正悄然归位。