外电 9 月 4 日消息，据三位知情人士透露，国内电动汽车电池制造企业正在对 MHP 原料当中的钴提出更大幅度降价诉求，该变化或将进一步挤压印尼镍生产商利润空间。现阶段印尼 HPAL 高压酸浸企业本身已经面临镍矿、硫磺原料成本上行带来的经营压力，钴计价下调无疑带来新的经营考验。

MHP 是印尼 HPAL 湿法冶炼产出的镍钴中间品，镍、钴伴生共存，是三元前驱体重要原料，市场交易当中会采用钴计价系数来核算 MHP 里面伴生钴的实际结算价值。此前受刚果（金）钴出口管控，市场 MHP 钴计价系数一度走高至 90% 附近，随着全球钴原料供给局面修复，该计价水平已经快速回落，当前市场钴计价系数已经下滑至 67% 区间。

从供应链实际成交来看，下游头部供应链企业已经按照新低的计价系数开展采购。宁德时代旗下邦普循环拿货的钴计价系数达到 67%；格林美采购报价约 70%，下游压价趋势已经明确落地。本轮计价下调最先从贸易环节传导开来，厦门象屿等贸易商初期以 75% 钴计价系数对接邦普循环采购需求，之后市场成交报价继续下探，逐步落到 70% 及以下区间。

行业人士分析指出，此前 90% 附近的高钴计价系数，属于刚果（金）钴出口受限背景下形成的阶段性特殊行情。伴随海外钴矿供应修复，原料紧张局面缓解，高位的钴计价体系已经难以维持。

此前钴价让利带来的损失，大多由中间贸易商承担。但随着第四季度 MHP 长协供应谈判窗口开启，钴计价下行的压力将直接传导至印尼 HPAL 湿法生产企业。MHP 产品的收益由镍、钴两部分共同构成，钴是重要的利润补充项，如果钴侧收入持续收缩，叠加矿石、硫磺成本上涨，部分高成本印尼 HPAL 生产商的盈利空间会被严重压缩，极端情况下或将迫使部分高成本产能选择减产。

站在产业链角度，钴计价系数回落反映下游电池材料端议价能力提升。三元材料低钴化技术迭代持续推进，下游对钴的单位消耗量持续下降，叠加钴原料供给恢复，下游采购方掌握更多谈判筹码。

对于印尼 HPAL 运营商而言，当下双重压力显现：一方面上游矿石、硫磺等辅料成本居高不下，生产端成本刚性较强；另一方面 MHP 里面钴的结算价值下降，副产品收益缩水，企业整体盈利缓冲垫变薄。后续第四季度长协谈判结果，会直接决定压力在贸易商、海外冶炼厂之间如何分配。若钴计价持续维持低位，全球 MHP 市场供应格局或将迎来变化，高成本产能出清风险值得产业链持续关注。

与此同时也要看到，镍依旧是 MHP 的核心价值主体，镍金属的计价情况、镍价波动，依旧是决定印尼 HPAL 企业经营状况的核心变量，钴属于收益弹性补充，短期计价下滑不等同于行业全面亏损，但会显著削弱企业抗风险能力。后续产业链需要持续跟踪第四季度 MHP 长协落地情况、钴计价系数变化，同时关注高成本印尼湿法产能开工变动，以及国内三元前驱体实际采购需求变化。