外媒10月12日消息：2025年2月，美国总统特朗普启动对铜进口的国家安全调查，却迟迟未对精炼铜加征关税。
这一“只威胁、不落地”的策略反而催生了意外的效果：CME铜价持续对LME保持溢价，套利窗口打开，铜源源不断涌入美国。
截至2026年10月，美国已囤积约110万吨铜，规模仅次于中国战略储备，远超冷战时期国防储备约90万吨的峰值，在短短18个月内完成了冷战年代耗时数年的积累。
然而，核心问题在于：这批铜归商业市场所有，而非政府。一旦市场结构逆转，铜随时可能流出。
目前CME溢价仍在吸引金属流入，但伦敦和上海市场的现货溢价正在上升，形成反向拉力。
一切取决于特朗普是否对精炼铜加征关税——可能的方案是2027年15%、2028年升至30%。
但任何固定关税都可能被市场力量抵消：若全球其他地区出现严重短缺，国际价格将超过CME价格，关税便形同虚设。
另一条留住铜的路径是将其纳入“Project Vault”公私合营矿产储备，但铜价高企（LME约14,690美元/吨，CME更高），成本巨大，且稀土等关键矿产可能优先。
总体来看，美国凭借关税预期和市场套利机制，在短短18个月内建立了庞大的铜库存，但商业库存并不等于政府掌控的战略储备。
白宫继续对精炼铜关税保持模糊态度，既能维持铜流入，也为政策决策争取时间。如何以合理成本将这批铜长期留在国内，将决定美国此次战略囤铜能否真正转化为持久的资源安全优势。
|