11 月 4 日消息，摩根大通发布相关研判，在本土关键矿产保供政策推动之下，依托新建矿山项目以及现有产能扩建，美国年度矿产铜产量具备翻倍以上的潜力，有望扭转过去数十年持续下滑的趋势。

该行测算，美国市场有望新增 130 万吨年度铜矿产能，这份潜在供给增量规模排在全球第三位，仅次于智利与阿根廷。不过需要重点留意，绝大多数新增产能很难在 2030 年之前投产，属于远期供给增量，短期很难对全球铜流通格局形成实质冲击。

回顾历史供给变化，摩根大通指出，受长期投资不足拖累，过去 30 年美国铜矿产量已经缩减一半，当前年产量大约维持在 100 万吨；美国铜产量在全球占比大幅萎缩，从 1900 年约 50% 的份额下滑至当前不足 5%。在能源转型大背景下，铜作为风电、光伏、电网、新能源车的核心金属，战略价值持续提升，美国正加速推动关键矿产供应链自主化，降低对外矿源的依赖，本土铜矿开发被提上重要位置。

在全部潜在新增产能当中，亚利桑那州 Resolution 铜矿项目是重中之重，该项目占到新增 130 万吨年产能的一半左右，是美国铜产量长期增长展望的核心支撑项目。资料显示，Resolution 矿山开采周期长达 40 年，全生命周期预计产出约 1800 万吨铜，项目满产后，最高可以满足美国国内 25% 的铜需求。但项目现阶段仍卡在许可审批、配套技术论证环节，投产时间大概率推迟至 2030 年之后。

报告同时客观提示了美国本土铜矿开发的几大现实短板，也是制约产能释放节奏的核心障碍。首先是矿山开发成本偏高；其次是美国矿业项目审批链条冗长，环评、地方听证、司法流程耗时久，拉长项目落地周期；另外一个关键短板是国内铜冶炼、精炼加工配套产能有限，即便铜矿顺利开采出来，本土加工能力不足依然会限制原料转化为成品阴极铜的效率。多重因素叠加，意味着这份远期供给增量的兑现存在较大不确定性。

放到全球铜市场维度来看，当前市场持续交易能源转型带来的铜需求增长预期，智利、秘鲁等传统主产国资源开发约束增多，新增项目投放节奏偏慢，全球铜矿供给增量本就相对紧张。美国这批铜矿项目如果后续顺利落地，将会成为全球铜供给一条重要的补充曲线，但时间维度上属于远期变量，短期很难缓解市场对于铜资源紧缺的担忧。

该预期更多是长线逻辑，短期铜价、现货供需仍由主产国发运、国内冶炼开工、终端电网和新能源需求主导。后续需要持续跟踪 Resolution 项目审批进展、美国关键矿产扶持政策落地力度以及矿企资本开支计划，判断远期供给预期会不会进一步调整。