一、事件聚焦：天府新创印尼百万吨氧化铝项目落地
近日，四川天府新创集团宣布，旗下印尼子公司PT Progressive Indonesia Alumina（PIA）正式启动中加里曼丹省氧化铝项目，一期规划年产100万吨冶炼级氧化铝，总投资超5.4亿美元。该项目配套物流、能源及基础设施网络，预计2028年投产，目标直指东南亚及中国市场的氧化铝供应缺口。
背景延伸：
印尼铝土矿新政倒逼：印尼政府自2025年起要求外资矿业企业必须在本土建设冶炼厂，否则限制原矿出口。天府新创此举既规避政策风险，又抢占东南亚铝产业链关键节点。
中国氧化铝进口依赖：2024年中国氧化铝进口量达380万吨，对外依存度约15%，印尼项目有望缓解国内资源约束。
二、市场影响：氧化铝产能扩张冲击成本逻辑
短期扰动：氧化铝价格或承压
当前印尼氧化铝产能约400万吨/年，天府新创项目投产后将提升该国产能25%，叠加2025年印尼本土Alchemist、Harita等企业扩产计划，东南亚氧化铝年产能或突破600万吨。全球氧化铝供需格局转向宽松，河南地区氧化铝现货价格已从4月初的2700元/吨跌至2650元/吨（4月9日报价），电解铝成本支撑进一步弱化。
长期逻辑：铝土矿-氧化铝-电解铝链条重构
资源控制权争夺：印尼铝土矿储量全球第三（约12亿吨），天府新创通过本土冶炼项目锁定低价矿源，或倒逼中国铝企加速海外布局。
电解铝利润空间扩张：若氧化铝价格长期下行，电解铝完全成本可能从当前16300元/吨降至15800元/吨，行业利润或突破4000元/吨，刺激国内电解铝产能温和释放。
三、行业联动：政策、贸易与龙头博弈
国内政策加码“绿色铝”
4月8日国务院发布的《铝资源循环经济战略纲要》明确要求严控火电铝产能，而低成本海外氧化铝供应将间接降低水电铝、再生铝企业的原料成本，加速行业分化。云铝股份（000807.SZ）、神火股份（000933.SZ）等具有能源优势的企业或更受益。
国际贸易摩擦升级
欧盟对华铝板带反倾销税（4月8日生效）叠加美国4月10日关税落地，铝加工品出口受阻可能压制铝锭需求。但低成本氧化铝若拉低电解铝价格，或刺激内需对冲外需风险。
国际巨头动态
力拓（Rio Tinto）今日宣布与印尼国企Antam成立合资公司，开发北加里曼丹铝土矿，全球铝资源竞争进入白热化阶段。
四、铝价走势预判：成本塌陷VS需求韧性
短期（1-3个月）
利空主导：氧化铝产能扩张预期压制价格，电解铝成本线下移，铝价或震荡偏弱。
关键变量：需关注4月10日美国关税政策落地后，铝锭内外价差是否再度拉大。
中长期（6-12个月）
利多潜力：若印尼项目投产顺利，中国氧化铝进口成本下降，叠加国内新能源需求（光伏、新能源汽车）增长，铝价可能呈现“成本降、需求稳”的韧性格局。
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