2025 年 10 月 9 日，长江综合金属钕均价报 768750 元 / 吨，较前一交易日骤跌 10000 元；而作为其上游原料的氧化钕均价维持 630000 元 / 吨，与前一日持平，形成 “下游跌、上游稳” 的反常态势。​

市场交投数据进一步印证分化特征：截至当日 14:00，金属钕现货成交笔数较前一日减少 27%，部分贸易商报价已下探至 76.5 万元 / 吨；氧化钕则维持刚性成交，北方稀土等龙头企业的氧化钕长单交付率达 92%，未出现议价空间。

政策落地引发短期获利了结​

10 月 9 日商务部发布的稀土技术出口管制新规成为行情转折点。新规将稀土开采、冶炼分离等核心技术纳入出口管制，并对境外含中国技术的稀土产品实施追溯管理。市场此前已提前炒作 “政策收紧预期”。随着政策正式落地，贸易商集中兑现浮盈，仅北方地区金属钕现货抛单量就达 300 吨，占当日成交量的 45%，直接压制价格下行。​

供需结构呈现 “原料紧、成品松”​

供应端的结构性差异是价格分化的核心：​

• 金属钕：三季度国内稀土冶炼企业开工率回升至 88%，较二季度提升 12 个百分点，金属钕产量环比增长 15%。截至 10 月 8 日国内金属钕社会库存达 1200 吨，较上月增加 20%，库存消费比升至 0.8 个月，结束此前连续 5 个月的去化态势。​
• 氧化钕：上游稀土矿供应仍受约束，缅甸因内战导致 10 月上旬稀土矿进口量同比下降 37%，国内稀土开采总量调控指标已使用 85%，氧化钕原料端仍处紧平衡状态，支撑价格稳定。​

需求端的分化同样显著：新能源汽车 “金九银十” 旺季主要拉动上游氧化钕采购，宁德时代、比亚迪等车企本周氧化钕采购量同比增长 22%；但下游磁材企业对金属钕采取 “按需补货” 策略，因 9 月消费电子出货量同比下滑 8%，3C 领域用钕需求疲软，导致金属钕库存积压。​

后市展望：分化格局或延续，关注两大信号​

机构普遍认为，短期钕市分化态势难改：​

价格弹性：金属钕因库存高企，若 10 月中下旬下游需求未超预期，或进一步下探 75 万元 / 吨支撑位；氧化钕受原料短缺支撑，预计维持 62 万 - 63 万元 / 吨区间震荡。​

关键信号：一是 10 月中旬稀土开采配额剩余指标发放情况，若新增配额落地可能缓解氧化钕紧张；二是新能源汽车 10 月上半月销量数据，若增速超 30% 有望带动金属钕需求回暖。​

值得警惕的是，技术替代风险长期存在 —— 中国报告大厅指出，半去稀土化情景下钕需求量将下降 36%，若磁材企业加速低钕配方研发，可能重塑长期供需格局。