12月25日，长江现货1#电解锰均价定格在19000元/吨，单日上涨200元，延续12月以来的连涨行情，当前价格已创2022年5月以来三年多新高。

从市场成交来看，下游钢厂年末补库需求持续释放，39家冷轧不锈钢厂12月排产环比增加，球状电解锰招标价较上一轮暴涨超2000元/吨，带动市场询盘积极性提升，现货货源略显紧张，进一步支撑价格上行。

产业链传导效应显著，电解锰涨价带动上游锰矿、中游锰酸锂等环节价格同步走强，康密劳加蓬块、联合矿业澳块等锰矿报价环比上涨，锰酸锂（高端）12月以来累计涨幅超8%。下游钢铁企业虽面临成本压力，但受钢材需求稳中有升支撑，采购节奏保持稳定；新能源电池企业则因磷酸锰铁锂产能扩张，对高纯电解锰需求持续增加。当前市场聚焦电解锰连涨趋势的可持续性，以及2026年供需格局变化。

供给端收缩：环保管控+成本上升，产能释放受限

供给端收缩是本轮电解锰涨价的核心推手。一方面，广西、贵州等主产区自10月起进入秋冬季污染防治攻坚期，环保管控持续加码，部分环保设施不达标的中小产能被迫减产或停产；另一方面，南方主产区进入枯水期，水电价格上涨推高电解锰生产能耗成本，中小冶炼企业因成本压力主动减产，行业开工率环比下降3%-5%。此外，行业龙头宁夏天元锰业60万吨电解锰技改项目建设期间，老旧产能同步停产升级，进一步加剧现货货源紧张，为价格上涨提供刚性支撑。

需求端回暖：钢铁稳需+新能源爆发，双轮驱动增长

需求端呈现“传统领域稳增+新兴领域爆发”的格局，成为价格上涨的重要支撑。传统钢铁领域，冶金工业规划研究院预测2025年我国钢材需求量达8.5亿吨，其中汽车、机械、能源行业用钢需求呈增长态势，汽车行业钢材需求量预计同比增长4%，不锈钢等领域对电解锰需求韧性较强。年末基建投资发力，宁波等地12月基础设施投资同比增长26.4%，进一步拉动钢铁需求，带动电解锰采购增加。

新能源领域成为新增量核心引擎，磷酸锰铁锂（LMP）技术商业化加速，对高纯电解锰需求爆发式增长。2025年磷酸锰铁锂赛道需求预期增长100%，云南裕能二期16万吨产能、当升科技攀枝花12万吨产能年底陆续投产，直接拉动电解锰需求扩容。同时，消费电子行业复苏，智能手机、笔记本电脑出货量回暖，锰酸锂需求稳步回升，形成对电解锰需求的补充支撑。

成本与资金加持：矿价上涨+资本布局，强化上涨动能

成本端压力持续传导，海外主流矿山对华锰矿报价上涨，康密劳加蓬块、联合矿业澳块12月报价环比均上涨0.15美元/吨度，测算显示锰矿价格每上涨0.1美元/吨度，电解锰吨成本增加约80元，企业挺价意愿增强。政策与资金层面，工信部推动锰基新材料高质量发展，严控新增产能，行业供给约束强化；资本市场聚焦电解锰高景气，红星发展、湘潭电化等概念股走强，机构资金布局积极性提升，进一步推动现货价格上行。

市场影响因素与未来走势展望

中长期来看，电解锰上行逻辑稳固。供给端，环保政策常态化、枯水期成本压力及龙头企业技改减产，将持续限制产能释放，宁夏天元锰业技改产能预计2026年下半年投产，在此之前供应紧张格局难改；需求端，钢铁行业用钢需求稳中有升，磷酸锰铁锂渗透率快速提升，2026年新能源领域对电解锰需求增速预计超50%，供需缺口将进一步扩大，为价格上涨提供强劲支撑。

需警惕短期波动风险，年末钢厂冬储需求集中释放后，1月初或出现需求阶段性回落，可能引发电解锰技术性回调；此外，南方枯水期结束后水电成本下降、中小冶炼企业复产进度超预期，以及钢材需求淡季库存累积等因素，也可能对短期价格形成扰动。同时，资本市场情绪退潮可能带动概念股波动，进而影响现货市场预期。

综合来看，电解锰行业已进入“供给收缩、需求爆发”的上行周期，2026年供需缺口扩大将推动价格中枢进一步上移。对于产业链企业而言，上游锰矿企业可依托资源优势锁定利润，中游冶炼企业可把握涨价窗口释放产能；下游钢铁、电池企业可提前布局备货，规避成本上涨风险。对于投资类资金，需理性看待短期波动，聚焦中长期供需逻辑布局，避免盲目追高，重点关注龙头企业及新能源锰基材料领域机会。