根据长江有色金属网2026年5月28日发布的最新现货行情数据，国内钨粉市场延续深度回调态势。当日，钨粉（≥99.9%）现货均价报每吨104.5万元，价格区间为103万至106万元/吨，较前一交易日下跌3.5万元，单日跌幅达3.35%。

从供给端审视，市场正经历从“长期刚性收缩”到“短期抛压集中释放”的剧烈切换，这是导致价格“断崖式”下跌的最直接推手。

长期来看，中国对钨资源实行严格的开采总量控制，年度全国钨矿开采总量控制指标进一步收紧至约11.5万吨，同比有所下降，较此前累计缩减幅度已达两位数，从源头锁死了供给弹性。然而，短期市场逻辑截然不同。前期钨价经历了一轮史诗级上涨，累计涨幅巨大，高额利润刺激了持货商与贸易商的囤货行为。

随着价格见顶回落，市场预期逆转，前期积累的丰厚获利盘开始集中抛售，甚至出现恐慌性抛售，导致现货市场流通量短期内激增，直接加剧了价格下行压力。同时，海外供应紧张的局面也出现边际缓解。海关数据显示，近期我国钨精矿进口量同比大幅增长，有效补充了国内原料供应。此外，废钨回收资源的同步增多，也以更低成本冲击了原生钨粉的定价体系。

在需求侧，市场正承受着传统领域“断崖式走弱”与新兴领域“远水难解近渴”的双重考验，价格失去了最根本的上涨动力。

钨作为“工业牙齿”，其核心需求（约七成）集中在硬质合金、切削刀具、特殊钢等传统制造领域。然而，当前制造业处于传统淡季，下游企业因成本高企而普遍承压，采购意愿全面放缓，普遍采取“按需采购、降低库存”的策略。市场陷入“买涨不买跌”的恶性循环，大单采购基本停滞，仅维持零星刚需补库，成交近乎冰点。

尽管以光伏钨丝、军工、半导体为代表的新兴需求被寄予厚望，但其短期增量尚难以对冲整体需求的快速下滑。例如，光伏钨丝渗透率虽预计将突破较高水平，但年新增需求在数十万吨级的全球总需求中占比仍小。这种“传统失速、新兴未稳”的需求结构，使得市场对高价钨粉的承接能力急剧减弱。

政策环境正从“长期托底”与“短期不确定性”两个维度，复杂地影响着市场情绪。

长期来看，国家对钨作为战略性矿产资源的管控政策是明确的。除了持续收紧的开采总量控制，商务部对钨制品实施严格的出口管制，实行“一单一证”管理，仅少数企业获得出口资质，旨在强化资源保护和掌握定价权。然而，短期政策预期却带来了不确定性。市场曾对“反内卷”政策抱有通过约束产量来改善供需的强烈期待，但具体措施和力度尚不明确，导致预期与疲弱的产业现实反复博弈。

同时，环保与安全监管的常态化虽限制了不合规产能，但随着阶段性检查结束，部分主产区矿山产能有所恢复，国内钨精矿产量出现回升，市场流通货源增多，也冲击了现货价格。值得注意的是，近期中美经贸磋商传出对民用钨制品出口的临时性松绑消息，这可能为出口市场带来新的预期，但具体影响仍需观察实际订单落地情况。

从更宏观的全球经济与金融环境视角观察，钨作为高弹性小金属，其价格波动与宏观情绪高度相关。

近期，美联储降息预期延后，美元阶段性走强，压制了大宗商品整体估值，导致投机资金从钨市加速撤离。金融市场情绪的波动，叠加下游制造业复苏不及预期的宏观背景，共同拖累了钨价走弱。

此外，前期价格暴涨时，中下游企业大量囤货，目前社会库存处于高位，可维持较长时间生产，在价格下跌过程中，这些库存面临贬值压力，企业降价抛售回笼资金的行为进一步加重了市场抛压。尽管长期来看，全球钨供需缺口可能持续存在，机构预测当年全球钨供需缺口将扩大至一定规模，占全球需求比例超过一成，但短期市场更关注的是高库存与弱现实之间的矛盾。

综合来看，钨粉价格的单日重挫，是市场在长期政策刚性供给与短期获利盘抛压、传统需求疲软与新兴需求尚未放量、国内价格调整与国际宏观情绪转冷等多重矛盾交织下的集中释放。

其背后反映的，是行业从“战略资源价值重估”的狂热叙事，快速回归“供需基本面定价”的残酷现实。尽管长期来看，供给端的刚性约束与光伏、军工等高端需求的爆发逻辑依然存在，但短期内，市场需要消化前期积累的高库存、等待下游传统需求的实质性回暖，并观察政策调控的具体落地效果。

价格“腰斩”后的寻底过程可能尚未结束，行业正处在一个漫长而痛苦的“磨底”与出清阶段，唯有经历这一轮深度调整，挤掉投机泡沫，方能迈向基于真实供需的健康有序发展新阶段。