今年初以来，国际铁矿石价格终于低下高傲的头颅，而在资本市场，铁矿石资源公司的股票价格也开始回落。但是，前几年“走出去”企业的海外资产是否缩水又成为业界关注的新焦点。随着国际铁矿石价格的不断下降，如何在新常态下进一步理解和把握国家“走出去”战略，是我们所面临的又一新课题。为此，回顾武钢近几年的海外投资实践，无疑会给我们新的启示。

到2013年末，武钢在全球5个国家合资合作开发了8个铁矿项目，掌控了400多亿吨海外铁矿资源，而投资额不到5亿美元。

随着国际铁矿石价格不断下降，武钢“走出去”战略能否成功“逆袭”，已成为行业关注的焦点。近日，国内有主流财经媒体发表文章称，铁矿石价格大幅下跌已经成为一把“双刃剑”，国内钢企因成本降低，盈利有所好转，但早年投资澳大利亚等地铁矿资源的企业，却面临着海外矿产资源减值的压力。

事实上，建立长期、稳定、可控的战略资源基地，打破海外三大矿石巨头的垄断，事关国家利益和国民经济的稳定，也是中国钢铁业做大做强，实现可持续发展的不二之选。从某种程度上说，正是因为有了武钢等中资企业成功的“走出去”，才有了近两年铁矿石价格的理性回归。而用武钢人的话说，手中有粮，心中不慌。武钢海外矿石资源开发的成效目前正在显现。

多方开发确保铁矿石资源保障能力

武钢地处内陆，加上内河的运输成本，吨钢成本比国内其他钢铁企业高出100多元。武钢的成本指标已成为其可持续发展的“短板”和“瓶颈”。与此同时，矿石自给率的不断下降，对进口铁矿石依存度的不断提高，也让他们忧心忡忡。

武钢是从2005年开始谋划海外资源开发的。当年，武钢抽调地质、采矿、选矿等专业技术骨干，专门从事这一工作。而真正“出手”，是在3年后。2008年，金融危机爆发。危机中的武钢人却看到了商机。此时“出手”，参与国际竞争，将获得优惠的谈判条件，可以较低的价格获得铁矿石资源。事实也是如此，他们先后以较低的成本，投资开发了加拿大、巴西、澳大利亚、利比里亚等国的铁矿石项目，获得了数百亿吨的矿石资源。

邦矿位于利比里亚中部，资源储量为21.16亿吨。铁矿分布于地表浅表，适合露天开采。2010年3月12日，武钢与国家开发银行签订《投资开发非洲矿产资源的战略合作协议》，并从国家开发银行旗下的中非发展基金手中收购利比里亚邦矿铁矿项目60%股权，由武钢中非（香港）矿业有限公司（以下简称中非公司）负责建设和营运。当年4月份，该项目正式启动，一期工程规划年产铁矿石1000万吨，后续900万吨计划2015年投产。该项目全部由中国企业参与建设，相关企业分别承担了35公里公路、选矿厂、铁路、5万吨级码头等工程建设。对于该项目的一期工程，武钢集团领导的要求是，2013年底，来自雨林深处的铁精矿必须远涉重洋运回中国。对武钢而言，邦矿项目是企业“走出去”战略的标志性工程。

著名的加拿大拉布拉多地槽矿区的铁矿石储量达到206亿吨，仅次于排名世界第一的澳大利亚皮尔巴拉矿床。该地区是武钢布局海外矿石资源的又一战略要地。

2009年6月份，武钢与加拿大联合汤普逊铁矿有限公司(CLM)正式合作。武钢出资2.4亿美元，一部分以每股2.72加元认购CLM公司定向增发的约3868万股，占该公司19.99%的股份；另一部分用于与CLM公司共同组建合资公司，合作开发铁矿石项目。

2009年7月20日22时，在武汉与多伦多之间，武钢与CLM通过视频完成收购项目的交割，武钢成为CLM上市公司的最大股东，获得BloomLake项目25％的股权及50％的产品。这是武钢首次通过收购国外铁矿石股权，并同时在项目合作上取得的重大突破。

2010年9月份，武钢加拿大CLM公司贝洛铁矿优质铁精矿运抵武钢家门，总重约16.52万吨，品位高达66.5%。这是武钢海外铁矿石资源开发项目中见效最快、投资最省、收益率最高的项目。

2011年2月份，武钢与加拿大ADI资源公司就矿石资源合作签约。ADI公司铁矿资源位于拉布拉多地槽，铁矿资源总量超过170亿吨，剥采比仅0.7，可露天开采。

2011年8月份，武钢与加拿大世纪铁矿公司在签署矿山开发合作协议。世纪铁矿公司的资源分布在加拿大魁北克省、纽芬兰省和拉布拉多省，储量为500亿吨以上，剥采比小，可露天开采。

至此，武钢锁定海外权益矿资源数百亿吨，极大地增强了资源保障能力，可有效制衡矿石巨头垄断，维护国家利益，同时也显著提升武钢的国际影响力。

科学管控投资风险

在武钢，海外资源战略的实施由总经理亲自挂帅，总法律顾问、总会计师全面介入，人力资源部、规划发展部、经营财务部等提供相关保障，从海外业务的体制、机制、人才保障体系建设入手，建立了海外业务统一的管理平台。截至目前，武钢的海外矿产资源投资未发生一笔因重大风险引起的实际损失。

然而，矿山建设不是一蹴而就的，从项目开始到出矿需几年时间，武钢是如何规避项目风险的？

“武钢董事长邓崎琳对资源开发业务细致得近乎苛求。”武钢海外资源开发部副部长肖金发说，“当加拿大CLM项目的前期考察报告交给邓崎琳时，已经临近下班了。第二天一大早，这本报告上被贴满了标签，邓崎琳提出的问题多达百条。比如，巴拿马运河扩建工程何时动工？竣工后的通航条件如何？加拿大魁北克省最大的湖泊多大？水产资源如何？”

每个项目签约前，武钢都要请境外知名中介机构进行法律、财务、技术等尽职调查。签约后的运营风险，则是通过建立符合国际商业惯例的运行管理模式进行控制。一家国际知名会计师事务所评判说，武钢投资的项目多是边采边探，通过资源勘探工作的深入，项目的价值在逐步发掘中不断地叠加。这样做的优点是：一方面总体成本低，风险可控性强；另一方面随着项目建设的进展，社会认可度逐步提升，还可以通过国际资本市场募集资金。

武钢利用数十年铁矿生产积累的技术、人才和管理优势，成立专门机构统筹海外资源开发，并在中国香港注册成立了国际资源开发公司，建立海外资源投融资平台；按照国际化经营规则和资源所在国的法律法规规范运作，形成了武钢海外资源投资开发、建设运营、风险管理的一套体系；灵活地采取了购买矿权、股权，合资、独资、参股等多种经营方式，获得“以矿养矿、滚动发展”的经验；培养了一批忠诚武钢、熟悉当地社会制度、经济文化和法律环境领军型人才，走出了一条具有武钢特色的海外资源开发之路。

国家有关部委高度评价，武钢落实中央加快实施“走出去”战略，积极参与全球经济，充分利用“两种资源、两个市场”的精神，为中国企业树立了“走出去”的成功范例，对我国钢铁行业的资源保障与可持续发展具有特别重要的意义。

把握“走出去”战略新常态

有专家指出，与中国城市化进程加快的同时，印度等新兴国家也逐渐步入城市化高潮。近年来，印度已紧缩铁矿石出口，为世界三大矿石巨头让出了150亿美元的市场空间。与此同时，据武钢计财部公布的数据，截至2013年末，武钢掌控的400多亿吨海外铁矿资源，已获得了较好的投资收益。近3年来，武钢每年稳定获得海外权益矿供应700多万吨，极大地增强了自身的资源保障能力。

在资本市场，股票价格具有波动性，任何一只股票的价格都不会变成一条永远向上的射线。因此，投资者就要规避正弦曲线的下降波，尽可能早地持有上升波，快进快出，就能积少成多，聚沙成塔。也正因为这样，2011年，因CLM公司被重组，武钢最早交割的加拿大CLM股票所持股票被整体出让，根据当时的股票溢价，6亿多美元收入囊中。而此时的武钢人不事张扬，除了年终工作报告上的一句“海外资源战略稳步推进，投资收到较好回报”的简单描述外，具体细节鲜为人知。

由此可见，武钢等中资企业按照中央“走出去”精神，投资海外矿山资源，并以此为杠杆，撬动海外三大矿石巨头的垄断，促使铁矿石价格逐步向理性回归，换取中国钢铁行业受益。

手中有粮，心中不慌。有了一定比例的权益矿在手，国际矿石价格上涨，我们可以充分发挥权益矿的对冲机制，如果国际矿石价格下跌，作为矿石进口大户，武钢也乐享其成。

不过，当前国内企业矿产资源减值的现象也为我们提出了一个新的课题，那就是如何在经济和行业减速的新常态下重新认识我国“走出去”战略，规避海外投资风险，更好地融入全球经济，服务于我们的钢铁强国梦。