本周，利空因素增多，下游观望，港口市场情绪偏弱，贸易商在节前持高价止盈，出货增多，煤价下跌压力加大；但预计跌幅有限，夏季到来之前，煤炭市场仍有反弹机会。

1.港口煤价止涨企稳。我国经济持续稳定恢复，带动煤炭需求呈现快速增长态势。一季度，全国规模以上电厂火电发电量14379亿千瓦时，同比增长21.1%，增速比上年同期提高29.3个百分点，预计二季度发电量和用电量仍有较好表现；一季度，全国煤炭消费总量约为10.5亿吨，同比增长16.9%。四月份，北方供暖结束，电厂开展机组检修，但仍在运行的机组发电量和耗煤量仍非常可观。下游终端耗煤维持中高位，库存低位，刚需补库增多。本月中旬持续两周的煤价上涨，主因是电厂阶段性补库展开，拉运积极性恢复；叠加上游安全、环保、超产等各类形式的检查，保供压力加大等拉动的。而大秦线检修、优质资源出现供不应求，期货上涨也在一定程度上推高了煤价。为降低当前过高煤价，保障市场供应，上级连续三次召开保供会议，研究应对方案，重点在于释放产能和增加进口，并要求在大秦线检修期间将秦皇岛港库存打高到500万吨。此外，各省储煤任务落地，促使抢煤大战的展开。目前，正值春季，天气转暖，民用电负荷下降；水电的逐渐恢复，火电压力将有所减轻。随着电厂逐渐垒库，以及供应的缓慢增加，煤炭市场需求逐渐转为平淡。截止目前，全国重点电厂存煤5450万吨，较中旬最低点增加了240万吨，存煤可用天数增加了2.7天。沿海八省电厂存煤增至2324万吨，较上周增加61万吨。随着电厂库存的累积，采购积极性将减弱，对高价煤抵触情绪增加，煤价涨幅逐渐收窄。

2.煤炭市场瞬息万变。进入四月份，煤价出现抛物线式波动，让人看得眼花缭乱。月初，煤价先是上涨，然后下跌；随后，又上涨，本周将出现下跌。港口发热量5500大卡市场动力煤交易价格从月初的725元/吨涨至742元/吨，然后跌至724元/吨，随后又涨至792元/吨左右的高位。本周煤价有望下跌，但跌幅有限。保供稳价措施出台，以及安全、环保检查力度加大，电厂日耗增减，期货涨跌等，均会引起市场波动，并引发煤价的涨跌变化。而目前处于民用电淡季，煤价上涨的支撑力度也不强；但工业用电负荷偏高，市场需求也不弱，因此，港口煤价的大幅下跌和上涨的基础都不牢靠。今年以来，我国经济继续向好，带动用电量增加；春节过后，电厂日耗保持中高位水平运行。市场煤供应增加，下游无力采购，高位的煤价就会下跌；而发运出现倒挂之后，供应就减少了，需求一旦增加，煤价就会上涨。煤价涨跌相对频繁是大概率的事，而在需求向好和高成本的支撑下，即使煤价出现下跌和上涨，跌幅和涨幅范围都不会太大。目前，受安全环保检查、治理超产等因素影响，上游并未出现明显增产迹象，主产区产能并未迅速释放。而在港口外调量保持一定水平，大秦线检修尚未结束的情况下，产地和港口煤价仍有支撑。一旦进入五月份，随着水电的恢复，印尼发运的增加，以及电厂阶段性补库的结束，煤价会结束上涨，转为平淡。

3.运输迎来供需两旺。随着疫情防控取得重大胜利，我国经济延续扩张态势，宏观经济稳健向好运行，带动能源需求增加；而四大行业耗煤需求保持相对乐观的同比增速，煤炭需求保持增长态势。在国际需求回暖、订单回流等因素拉动下，工业出口交货值同比增长，延续了去年年底以来的较强带动作用。此外，一批交通、能源、水利等重大项目开工建设，开始逐步规划与落实，将带动钢铁、建材等行业耗煤量相应提升。今年夏季，预计全国大部分地区气温偏高，雨水很可能不如去年同期，社会用电量同比仍有望增加。临近迎峰度夏，下游终端用户将增加存煤，以图在夏季到来之前，把库存提高到高位，下游拉运积极性将逐渐提高。国家有关部门不断加快优质产能释放，主要煤炭生产企业在确保安全环保的情况下，深挖潜力，努力增产增供，国内煤炭产量将继续保持增长态势。在宏观经济持续向好背景下，后期工业用电需求将较去年同期有明显增加。虽然水电等新能源在二季度对火力发电企业的替代力度将逐步增大，但火力发电负荷变化将取决于下游用电需求增长速度，且电厂需要保持相对稳定的安全库存；此外，化工、建材等非电力企业煤炭需求保持较好水平。在水电出力有限的情况下，预计终端电厂日耗维持高位，库存低位，刚需补库持续增多。而大秦线检修结束，铁路发运和供应有望恢复，促使煤炭市场供需双高再现。