2021年9月17日下午，彭博社消息称，印尼对镍设置出口禁令或者征税，将限制低于40%的镍出口。此消息一出，LME三月期镍价迅速拉涨至20000美元/吨以上，随着市场求证后，镍价完成了冲高回落的过程。安泰科也从多方求证此消息的真伪性，但并未得到验证。

其实市场早有消息称印尼将禁止镍铁出口，2021年6月22日，CNBC报道称：“印尼能源和矿产资源部提议限制建设FeNi和NPI这两类镍冶炼厂。因为这两类镍产品的附加值低，印尼政府计划限制FeNi和NPI冶炼厂建设和出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢等冶炼厂”。这两次消息都是由非官方机构发布，其真实性有待进一步验证。我们从以下几个方面分析印尼限制镍产品出口的动机和可行性。

限制镍铁出口符合印尼镍矿资源利润最大化的初衷。从印尼政府几次反反复复的禁矿政策来看，2014年的禁矿政策由于当地镍冶炼厂建设缓慢而于2017年取消，2020年印尼重启禁矿政策，也是在这年印尼NPI产量超过中国，达到了58万吨，预计2021年印尼NPI产量将达到90万吨左右，取代中国成为全球原生镍生产第一大国。从生产成本来看，印尼由于具备镍矿资源，NPI生产成本远远低于国内，具备较强的国际竞争力，根据公开资料显示，现阶段印尼NPI现金成本在8000美金/吨左右，加上各种杂费、税费，其完全成本在10000美元/吨左右，长期以来NPI较镍价是处于贴水状态，产品附加值低。印尼有意愿加大资源优势的变现。

限制镍产品出口或征税符合低碳化趋势。NPI生产需要消耗大量的电力，当前印尼电力均是火电，限制镍冶炼厂建设尤其火法项目符合低碳化目标。印尼曾做出承诺，到2030年将温室气体减排幅度至少较2015年减少29%，在碳排放约束下，印尼政府限制高碳排的火法工艺以及鼓励水电生产是大势所趋。今年3月青山在宣布高冰镍试制成功后，紧接着宣布计划在印尼青山园区和印尼纬达贝园区建设包括太阳能、风能的发电站及配套设施，未来，青山实业还计划启动5000MW水利发电项目，进一步提高清洁能源的供应保障，最终达到生产过程二氧化碳零排放。随着能源清洁化，印尼镍生产成本也将抬升。

延伸印尼本土镍产业链的需要。印尼从之前单一的镍矿生产国到NPI冶炼到现在全球第二大不锈钢生产国，印尼仅仅只用不到10年时间，目前青山、德龙在印尼的不锈钢产线均已投产，形成了550万吨的不锈钢产能，另外宝武太也将携手鑫海前往印尼投资镍铁不锈钢，印尼的不锈钢版图还将扩张。除了不锈钢外，印尼也在积极拓展新能源汽车产业链，目前全球新建的湿法项目均在印尼，未来5年，印尼将建成超过50万吨的湿法项目，在拓展下游产业链方面，2021年9月，印尼首家电池生产企业LG化学也已开工，电池厂的产能为10GWh，总投资为98亿美元。因此，印尼并不满足于只是一个中间环节的加工厂，而是剑指全产业链。

因此从印尼是具备禁止或者限制镍产品出口的动力，那么我们分析一下这种情况的可行性和可能造成的影响。

禁止出口的可能性不大，极有可能征税。目前印尼的镍产品有高冰镍、镍铁、NPI以及今年力勤新投产的MHP，从镍含量上来看，高冰镍镍含量在75%，镍铁含镍量在25%左右，NPI镍含量在12%左右，MHP在40%左右。如若对低于40%的产品征收关税，首当其冲的是NPI和镍铁。当前印尼已形成超过100万吨的NPI产能，从目前印尼NPI的产能产量上来看，印尼单月NPI产量在7.7万吨，印尼的不锈钢还不能完全消化其国内的NPI和镍铁，因此印尼禁止出口的可能性不大，极有可能对NPI征税关税。当然，这部分成本最终将由中国的买家来买单，将抬升中国不锈钢的生产成本。另一方面，由于印尼本土不锈钢的成本优势，考虑到我国不锈钢行业面临着较大的碳减排压力，未来我国从印尼进口不锈钢必将呈现增长的趋势。

从征税的时间上来看，现阶段征收关税的可能性不大，毕竟政策的制定、下达落实可能还需要时间，我们认为印尼当局也会和中资企业进行沟通。无论是征税还是碳排放的约束，我们不得不做好面对未来镍成本中枢上移的事实，印尼便宜的镍将会成为过去。