国家统计局8月10日发布的2022年7月份全国CPI和PPI数据显示，CPI同比上涨2.7%，环比上涨0.5%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%；PPI同比上涨4.2%，环比下降1.3%。

CPI同比涨幅连续三个月扩大，这对下一阶段的货币政策走势有何影响？

同一天，人民银行发布了2022年第二季度中国货币政策执行报告。报告称，全年物价仍可实现预期目标，但应警惕结构性通胀压力。一方面，从基本面来看我国具备保持物价水平总体稳定的有利条件；另一方面，短期内我国结构性通胀压力可能加大，输入性通胀压力依然存在，多重因素交织下物价涨幅可能阶段性反弹，对此不能掉以轻心。

报告认为，任何时刻，中央银行都应该对物价走势的边际变化保持高度关注，综合考量多方面因素，客观研判未来通胀形势，未雨绸缪做好政策安排。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，虽然7月份整体CPI增速加快，涨幅正在向3.0%的控制目标靠近，但并不会驱动货币政策收紧。由于我国CPI受猪肉价格影响较大，因此观察物价大势，扣除食品和能源价格的核心CPI是一个重要指标，也是货币政策的一个重要参考点。数据显示，7月份，核心CPI的同比涨幅比上月回落0.2个百分点。

中国银行研究院研究员梁斯分析，当前物价水平尚不会对货币政策构成掣肘，预计不会影响货币政策的调控方向。

展望未来，货币政策执行报告预计，今年下半年我国CPI运行中枢较上半年1.7%的水平将有所抬升，一些月份涨幅可能阶段性突破3%，结构性通胀压力加大。报告指出，下一阶段，货币政策将坚持稳健取向，坚持不搞“大水漫灌”、不超发货币，兼顾把握好稳增长、稳就业、稳物价的平衡。一方面，不断夯实国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件，密切关注国内外通胀形势变化，做好妥善应对；另一方面，继续保持流动性合理充裕，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，力争全年经济运行实现最好结果。

民生银行首席经济学家温彬预计，未来CPI将温和上升，全年平均水平仍控制在政策目标以内，PPI或将保持连续回落态势。结合CPI与PPI“一上一下”两方面综合考虑，通胀对货币政策不构成较大压力。

“下半年猪肉价格走高会在一定程度上推高CPI涨幅，但不会改变物价形势整体温和可控的局面，通胀依然将是国内与境外经济基本面的最大差别。这也为接下来货币政策在稳增长方向继续发力提供空间。”王青表示。