供给方面，上周四大矿山发货小幅回升，澳洲发运效率小幅回升，巴西降雨减少发运回升，到港量大幅增加。9月12日—9月18日，新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2541.8万吨，环比增加167.7万吨。澳洲发运量1869.1万吨，环比增加127.0万吨，其中澳洲发往中国的量1527.4万吨，环比减少2.3万吨。巴西发运量672.6万吨，环比增加40.7万吨。全球铁矿石发运总量2940.6万吨，环比增加82.0万吨。据统计45港到港总量到港量2359.6万吨，环比增加121.6万吨；北方六港铁矿石到港总量为1417.1万吨，环比增加389.4万吨。

需求方面，铁水产量小幅回升，钢厂节前补库较多，现实需求支撑较强，不过随着炼钢利润回落，后期铁水产量或将止住增长步伐。据调研，247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；高炉炼铁产能利用率89.08%，环比增加0.75%，同比增加6.97%；钢厂盈利率47.19%，环比下降5.63%，同比下降40.69%；日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，同比增加19.91万吨。

库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为13184.20，环比降534.72；日均疏港量315.14增35.36。分量方面，澳矿5908.68降369，巴西矿4598.33降39.83；贸易矿7859.74降361.54，球团578.55降11.11，精粉871.432降49.49，块矿2092.67降114.71，粗粉9641.55降359.41。

供应方面，小幅回升，澳洲发运效率小幅回升，巴西降雨减少发运回升，到港量大幅增加；从需求端看，铁水产量小幅回升，钢厂节前补库较多，现实需求支撑较强，不过随着炼钢利润回落，后期铁水产量或将止住增长步伐。近期内矿事故频发，供应小幅回落，外矿到港维持高位，库存小幅走升，而持续复产以及终端需求低迷使得钢厂利润回落，后期铁水增量有限，叠加钢厂维持低库存策略，需求驱动不强，预计短期铁矿石以振荡运行为主。

观点策略：区间操作。

风险提示：国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。