综合外媒消息，由于印尼产量的激增继续超过全球需求，镍市场今年面临着巨大的供应过剩。

国际镍研究组织（INSG）预测，供需过剩将达到23.9吨，为至少10年来最大，比去年的10.5吨大幅增加。

这也比该组织10月份的评估有所提升，当时该组织预计今年将有17.1万吨的盈余。

尽管镍的使用量有望在2023年实现6.1%的健康增长，但需求预期有所减弱。这仍然不足以吸收印尼新生产的浪潮。

然而，供应激增并不是以伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所交易的I类精炼金属的形式出现的。

这可能会使定价影响复杂化。

01

电池的牵引

INSG估计，去年全球镍的使用量增长了6.3%，并预测今年的使用量将几乎与此持平。

鉴于不锈钢仍然是镍使用量最大的组成部分，去年该合金的产量下降了5.2%，这是一种有弹性的表现。

世界各地的不锈钢冶炼厂产量都在下降，即使是世界最大的生产国中国，其产量也同比下降了2%。

随着中国疫情防控的放开，去年第四季度中国产量开始恢复，但任何积极影响都被欧洲和美国利率的大幅下降抵消，这与经济活动放缓相符。

INSG预计今年不锈钢行业只有“温和增长”。

填补不锈钢行业疲软的是电动汽车电池行业对镍的需求

尽管在取消补贴和转向非镍化学品后，中国的销售疲软，但全球转向电动汽车的速度和规模意味着电池是镍需求增长的核心驱动力。

根据研究机构Adamas Intelligence的数据，2月份，全球共有17137吨镍被部署在电动汽车电池中。这一数字环比增长19%，比去年2月增长47%。

02

印尼的崛起

然而，未来的过剩将不是由需求决定的，而是由生产决定的，尤其是印尼的产量。

根据INSG最近的月度公告，2022年印尼的镍矿产量增长了48%，达到158万吨，今年前两个月又增长了44%。

自2020年印尼全面禁止矿石出口以来，所有矿山产出现在都被转化为镍产品。

一些新的加工产能正在为不锈钢行业生产镍生铁，随着外包趋势的持续，印尼的增长将以中国产量下降为代价。

然而，大部分新生产都是针对快速增长的电池行业，运营商正在试验新技术，以克服将印尼相对较低品位的红土资源转化为可用于锂离子电池的形式的加工障碍。

这改变了这种特殊镍盈余的性质。

INSG表示：“从历史上看，市场盈余一直与LME可交付物/I类镍有关，但到2023年，盈余将主要归因于II类和镍化学品（主要是硫酸镍）。”。

非交易所交割镍的快速增长扩大了与伦敦金属交易所基准的定价差距，确实在去年3月伦敦金属交易所镍合约的破裂中发挥了重要作用。

03

分割的市场

伦敦和上海的交易所都可以清楚地看到不同细分市场之间的分歧。

LME一类镍库存继续下滑，即使供应链其他部分出现过剩。今年到目前为止，登记库存下降了28%，降至40032吨，为2007年以来的最低水平。

上海注册库存仍较低，仅为1496吨，因为中国进口的精炼金属越来越多地被运往电动汽车行业的中间产品所取代。

两个交易所的定价都捕捉到了这一I类动态，LME三个月的价格上周达到了每吨25950美元的两个月高点。目前已降至23700美元，但现在受到价差收紧的支撑

两个交易所的定价都捕捉到了这一I类动态，LME三个月的价格上周达到了每吨25950美元的两个月高点。 但现在受到利差结构收紧的支撑，目前已降至23700美元。

基准现金与三个月价差的溢价已从本月早些时候的每吨200多美元降至周三收盘评估的12美元。

随着印尼运营商缩小一类镍和二类镍之间的加工差距，理论上定价的差距也应该开始缩小。

但这还没有发生。

INSG的最新预测显然对镍价格持悲观态度，但对交易所交易精炼金属价格的悲观程度仍有待观察。