根据中国人民银行7月12日发布的最新数据，上半年人民币贷款增加13.27万亿元，为历史同期较高水平；上半年，社会融资规模增量累计为18.1万亿元，比上年同期少3.45万亿元；6月末，广义货币(M2)余额305.02万亿元，同比增长6.2%。

业内人士认为，上半年信贷和社融增长平稳，金融支持实体经济力度稳固，尤其是信贷结构改善，对重点领域支持力度加大。值得注意的是，金融管理部门正逐步淡化对金融总量指标的关注，更加注重信贷质效与高质量发展相适配，并着力盘活存量资源。

　　金融支持实体力度依然稳固

从新增信贷规模看，6月人民币贷款增加2.13万亿元，同比少增9200亿元，环比季节性多增1.18万亿元，总量保持平稳。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，在“挤水分、防空转”的影响持续、政策淡化“规模情结”和引导信贷平滑，以及经济轻型化下信贷需求减少等因素的共同影响下，6月信贷投放强度向历史同期均值水平回归。当前信贷均衡投放的效果初步显现，为年内贷款增长留有后劲，也更有效匹配实体经济主体的用款需求。

从货币供应量看，6月末广义货币（M2）余额305.02万亿元，同比增长6.2%。

招联首席研究员董希淼表示，本月M2余额比上月末增加超过3万亿元，增速有所回落。但如果剔除特殊年份的基数因素影响，M2增速仍然不低。

“从总量看，我国的社会融资规模、广义货币余额已经分别突破了390万亿元、300万亿元，金融总量处于高位、结构不断优化，市场流动性较为充裕，金融对实体经济的支持力度依然稳固，企事业单位和居民的融资需求得到较好满足。”董希淼说。

值得注意的是，新增贷款不能反映信贷对实体经济的支持全貌，存量贷款也发挥了重要作用。从支持实体经济的效果看，贷款到期收回后可以腾挪新的额度投向其他高效领域；转让和核销的不良贷款也没有消失，仍然在实体经济中发挥作用。盘活存量贷款虽然不会体现为贷款增量，但通过“有减有增”同样能为经济高质量发展注入新动力。

信贷结构改善重点领域加大支持

值得注意的是，金融对重点领域的支持力度加大，信贷结构不断改善。

6月末，制造业中长期贷款同比增长18.1%，其中，高技术制造业中长期贷款同比增长16.5%；“专精特新”企业贷款同比增长15.2%；普惠小微贷款同比增长16.9%。这些贷款的增速都高于同期全部贷款的增速。“当前，在新经济和外需拉动下，制造业投资景气度较高，科创、绿色、制造业等‘五篇大文章’相关领域对信贷增长形成较好支撑。”温彬说。

与此同时，房地产金融政策包效果不断显现，尤其是保障性住房再贷款工具加快投放。记者从有关部门了解到，截至二季度末金融机构已经发放了近250亿元租赁住房贷款，人民银行已审核发放再贷款资金超过120亿元。新工具依然采用“先贷后借，按季操作”的模式，即金融机构先发放贷款，下一季度再向央行申请再贷款资金，会有一个季度的时间差，目前看后续贷款投放有望进一步加快。

　　对金融总量指标关注将逐步淡化

实际上我国正处于货币政策框架的转型期，未来人民银行也将继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。

在前不久举办的陆家嘴论坛上，中国人民银行行长潘功胜对未来货币政策框架的演进有深入论述。潘功胜表示，“未来还可以继续优化货币政策中间变量，逐步淡化对数量目标的关注。当货币信贷增长已由供给约束转为需求约束时，如果把关注的重点仍放在数量的增长上甚至存在‘规模情结’，显然有悖经济运行规律。需要把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性的指标，更加注重发挥利率调控的作用。”

业内人士认为，我国金融总量指标与实体经济活动的相关性正在减弱。有市场研究表明，2015年前，我国M1与工业增加值增速的同期相关系数接近50%，但2015年后降至15%。随着近年来货币供应量、社会融资规模、人民币贷款等金融总量的持续高增长，金融总量增长对GDP的边际带动效应趋于下降。简单观察金融总量增速，已经不能全面、真实地反映金融支持实体经济的成效。

温彬也认为，从更长时间看，因信用扩张已由供给侧约束转为需求侧约束，下阶段货币调控手段将从数量调控向价格调控转变。金融管理部门正逐步淡化对金融总量指标的关注，更多作为观测性、参考性、预期性的指标，引导降低对于信贷、社融的月度增量、年度累计增量等指标的关注，更加注重信贷质效与高质量发展相适配、融资结构与经济结构转型升级相适配。金融机构需积极谋变，挖潜有效需求，围绕重点领域和薄弱环节加大支持，提供对新动能领域的助力，着力盘活存量资源、提升资金运行效率、大力发展直接融资，推动信用扩张模式从“高增速”向“高质量”转变。