从总市值超千亿港元，到被调出恒生科技指数、摘掉“科技”标签，众安在线只经历了四年时间。被誉为“互联网保险科技第一股”的众安在线日前发布2024年度财报，报告显示，2024年公司总保费收入同比增长13.3%至334.17亿元，保险服务收入同比增长15.3%至317.44亿元。然而营收增长的同时，公司承保利润却出现下降。承保成本攀升、科技业务盈利困难成为众安在线乃至一众互联网保险公司和平台需共同面对的难题。

核心业务“增收不增利”

众安在线发布的2024年财报显示，公司年内营收合计为341.31亿元，同比增长1.8%。利润方面，公司2024年的净利润为6.03亿元，较2023年剔除一次性投资收益后的净利润0.61亿元有所改善。

然而，作为反映保险公司核心业务的承保综合成本率走高、综合偿付能力充足率走弱。2022年至2024年的三年间，众安在线承保综合成本率由94.2%攀升至96.9%，上升2.7个百分点；综合偿付能力充足率则由299%骤降至227%。

保险服务收入增长但承保利润下滑。“2024年，保险服务收入增长达到15.3%，承保持续盈利，受到赔付率上升的影响，综合成本率上升1.7个百分点至96.9%，承保利润下降2.91亿元……”众安在线解释称。

分业务板块看，众安在线的四大业务生态表现分化明显。健康生态作为核心业务，2024年总保费首次突破百亿大关至103.38亿元，同比增长5.4%，但增速较2023年的33.2%显著放缓。更值得注意的是，其综合成本率从2023年的87.2%攀升至95.7%，赔付率上升4.8个百分点至39.0%，费用率增加3.7个百分点至56.7%。

接受《经济参考报》记者采访的业内人士分析认为，健康生态续保保费占比提升导致赔付压力增加，但更深层原因或是互联网保险场景同质化竞争加剧，倒逼保障范围扩张，进而推高赔付成本。

不仅如此，增速亮眼的数字生活业务也在盈亏成本线附近“徘徊”。财报显示，众安在线数字生活生态保费同比增长28.9%至161.97亿元，贡献总保费48.5%。其中宠物险保费增速达129.5%，服务超600万宠物主。但该板块综合成本率高达99.7%，逼近承保亏损边缘。

科技“护城河”难以护航成长性

作为一家互联网科技保险公司，科技成色一直是众安在线“引以为傲”的底色。科技投入方面，众安在线2024年研发费用8.46亿元，工程师团队达1077人，占员工总数45%。

“众安在人工智能、大数据、云计算等前沿技术领域持续布局和突破，利用科技力量重塑保险价值链。”据众安在线介绍，其运用主流大模型和自有数据锻造众安AI中台，支撑AI客服、AI健康问诊、AI理赔等10余个重点场景。“无界山”核心系统支撑197.32亿张保单，承保自动化率99%。

然而，从2024年财报披露的数据来看，众安在线持续多年的科技领域投入转化却不尽如人意。财报显示，众安在线近年来大力发展的科技输出业务主要涉及向金融机构及其他行业提供保险科技解决方案，如智能风控、数字化运营等。2024年科技输出总收入达到9.56亿元，同比增长15.3%，但分部净利润仅0.77亿元。虽然科技输出业务呈增长态势，但在整体营收中的占比仍然较低。

“AI大模型的应用是很耗费资源的，投入比较大，所以在很多产品上可能会出现投入资源和产出价值不匹配的风险。所以在投入的时候需要价值导向，要避免盲目地‘大干快上’，这样会出现一些投产浪费，给传统企业带来不必要的负担，后面也会造成一些经营上的风险。”某头部险企科技负责人此前在接受记者采访时表示。

另一方面，以DeepSeek为代表的AI开源大模型让传统险企也有机会获取AI“利器”。上述负责人介绍，AI开源大模型让行业应用门槛大幅降低。“不管是哪家公司，都可以通过私有化的部署，把DeepSeek这种模型应用在各自的业务场景。”

传统头部险企也正利用规模优势加大科技投入。例如，据该名负责人介绍，其所在的保险集团目前有超3000名科学家，建立了完善的算法、数据研发的组织机构，支持快速测试、部署、应用。80%客服总量由AI完成，赋能效果显著。

在此背景下，众安在线近年科技投入则进一步缩小。2024年研发费用8.46亿元，较2023年公司研发投入11.92亿元进一步下滑，仅占合计营收的不到3%。

打着“科技”标签的众安在线市值也一路缩水，从2021年超千亿港元的高峰，跌至2025年3月25日的不足200亿港元。2025年2月21日，恒生指数有限公司公布截至2024年12月31日的恒生指数系列季度检讨结果，众安在线遭剔除出恒生科技指数成份股。

流量红利恐见顶 合规风险仍待解

互联网科技保险公司本应依赖数据与技术降低成本、提高效率，但众安在线的承保成本反而呈上升趋势。获客成本高、承保盈利难成为互联网“流量密码”背后的隐忧。

财务数据显示，众安在线营销推广及获客成本高企，2024年公司的推广及营销开支达到41.38亿元；另一方面，手续费及佣金支出同比增加37.9%至36.84亿元，显示出行业竞争加剧，公司为吸引客户支付了更高的费用。

“这反映出互联网保险行业的结构性挑战。传统依靠规模化增长带来的边际效益逐渐消失。与此同时，为了抢占市场份额及满足客户多样化需求，企业在营销推广及客户服务上投入巨大，推广费用和手续费、佣金支出高企，进一步拉高了整体成本水平。”某保险行业分析师对记者表示，随着越来越多的传统保险公司和新兴科技公司进军互联网保险领域，价格战、促销活动及营销费用不断攀升，使得客户获取成本进一步上升。为了争夺有限的市场份额，各家企业不得不通过增加投入、优化服务等手段抢占市场，但这些措施往往在短期内难以形成有效的规模效应，反而加剧了整体盈利压力。

依托互联网的“流量红利”也带来了合规挑战。记者通过互联网消费者服务平台“黑猫投诉”检索发现，涉及“众安在线”的投诉有1121条，仅2025年3月就产生51条投诉。其中，“乱扣款”成为保险消费者投诉的焦点问题。“参保不知情、退保难”“老人不知情私自扣钱还无提醒告知”等成为许多消费者痛陈的案例。

事实上，这并非众安在线一家面临的难题。头部互联网保险平台蚂蚁保也面临同样的窘境，如“参保不知情”“免费体验变自动续费”“私自扣费太离谱”的相关投诉屡见不鲜。

“‘一键投保’可能侵害了消费者的知情权和自主选择权。保险机构在销售流程的各个环节应当以清晰、简洁的方式保障消费者实现真实的购买意愿，不得采取默认勾选、限制取消自动扣费功能等方式剥夺消费者自主选择的权利。”北京市华泰（西城区）律师事务所执业律师陈泽硕指出。

业内人士分析认为，当前，互联网保险行业正处于高速发展和结构调整的关键阶段。监管机构近年来不断出台更为严格的监管要求，例如对资本充足率、产品设计、风险管理等方面均提出更高标准。行业公司须在确保合规的前提下保持业务创新和市场竞争力。这既要求公司在内部不断完善风险控制体系，也对其产品定价、成本管控提出了更高要求。能否将互联网优势实实在在转化为发展动力，是互联网保险公司和互联网保险代理平台需要共同思考的问题。