几内亚是我国最大的铝土矿进口国，近日几内亚政府撤销了部分矿山采矿许可证的事件再度点燃氧化铝市场，市场担忧部分矿区开采中止短期内铝土矿市场供应减少，或导致国内氧化铝企业面临原料短缺的风险，叠加国内企业检修影响，短期氧化铝现货市价或延续上涨运行。

近期，几内亚政府依据总统令，已撤销了51家矿业公司的工业和半工业采矿经营许可证，被收回的采矿特许权涉及铝土矿、黄金、钻石、石墨和铁矿，被撤销的授权和证书将无偿归还国家。其中，Axis矿区是几内亚较为重要的矿区，2024年该矿区铝土矿产量达2300万吨左右，市场商家担忧部分矿区开采中止短期内铝土矿市场供应减少，或导致国内氧化铝企业面临原料短缺的风险。

几内亚政府对矿业资源监管和控制加强

铝土矿是生产氧化铝的主要原料，进而生产电解铝产品。几内亚是全球第二大铝土矿生产国，其铝土矿储量约为74亿吨，占全球总储量的25%附近。据几内亚矿业和地质部发布的数据显示，2024年几内亚铝土矿产量为1.23亿吨，同比增长19%；铝土矿出口量约1.46亿吨，同比增长13.2%，不论是铝土矿产量，还是出口量来看，均有明显的增多，铝土矿是几内亚国家财政收入的重要来源，此次几内亚政府收回部分矿山采矿许可证，体现出政府对矿业市场的监管和控制不断加强，或更多体现在要求外资公司建厂年限或铝土矿出口量达到一定量后，要在当地建设氧化铝厂，实现铝土矿当地加工，推动矿业行业的本地化发展，提升政府收入为根本，此前几内亚政府收回凯博能源公司和阿联酋环球铝业公司的铝土矿矿权，就因为未按合同履行在当地建厂的承诺。不过，几内亚政府对矿产资源管控从严的同时，也影响到部分外资企业对几内亚的投资信心，未来合作会更加谨慎。今年几内亚涉及政府换届，形势会更加复杂，目前事件是否会进一步扩大，后续影响仍待关注。

几内亚铝土矿发运量增加成为我国主要进口国

随着国内经济发展和工业化进程加速，我国对铝土矿的需求不断增长，由于近年来国内铝土矿品位普遍低于进口矿，且国内矿山产出减少，对外矿依赖度不断提升，目前已高达70%附近。几内亚铝土矿资源丰富，近年来已成为我国最主要的铝土矿来源国。中华人民共和国海关总署数据公布，2024年中国铝土矿进口量为15866.74万吨，同比增加12.34%，其中几内亚进口总量11011.33万吨，占比总进口量的69.40%；第二名是澳大利亚，进口总量3988.46万吨，占比总进口量的25.14%，几内亚与澳大利亚占比高达94.54%，是我国目前最为主要的两大铝土矿进口国。

自2024年10月几内亚雨季结束以及，铝土矿发运量逐步增多，特别是2025年增幅更为明显。从2025年1-3月铝土矿进口数据来看，1-3月国内中国铝土矿进口量4706.6万吨，较去年同期增加1083.79万吨，增幅29.92%，其中几内亚进口量3636.52万吨，同比增幅35.27%。进口铝土矿增多，一是在于一季度海外矿山供应逐步恢复，二是国内新增产能提升铝土矿需求增多，且部分后续计划新增产能也有提前采买矿石的需求。不过，随着矿石供应增多，以及国内氧化铝现货价格下跌后，企业亏损运行，进而检修增多，对于铝土矿的需求也在下降，导致几内亚铝土矿CIF价格已由年初115美元/吨附近跌至目前70美元/吨附近，跌幅39.13%。基于几内亚政府收回部分矿山采矿许可证及5-10月雨季因素，后续5月铝土矿进口量料有一定幅度的减少。

几内亚的铝土矿主要出口到中国、欧洲和北美等地，主要出口企业包括赢联盟SMB、美铝CBG、中铝、阿铝GAC和河南国际等企业。

总体来看，近期几内亚的矿业政策变动，引发市场对于后续矿产原料端的供应担忧，关注后续管控范围是否进一步扩大，如果部分企业铝土矿开采受阻，或影响铝土矿供应，后续矿价存在上涨的预期，进而推升氧化铝的市场价格，对于依赖进口铝土矿为原料的氧化铝企业来说，原料成本将增加，影响企业排产进度及市场竞争力。不过，目前国内氧化铝价格波动更倾向于供需基本面的影响，随着部分企业持续检修，产能运行率处于偏低水平，氧化铝供应减少，加上几内亚矿端扰动因素，短期氧化铝现货价格或存在继续上涨的空间。当然，也要考虑随着市价上涨，企业利润不断修复，后续企业开工负荷将会回升，供应也将再度增多，中长期来看，年内氧化铝行情大概率围绕成本线波动，需继续关注几内亚矿业政策的新进展，以及后续国内新增产能落地情况。