供需皆弱

铸造铝合金期货自上市以来走势整体偏强，价格重心在19000元/吨上方偏强震荡。6月中旬铸造铝合金现货市场最低报价为19600元/吨，而6月10日铸造铝合金期货上市基准价仅18365元/吨 。期现价差修复需求成为推动铸造铝合金期货高开并维持偏强运行的主要动力，也为铸造铝合金期价高位运行提供了重要支撑。

作为国内首个再生金属衍生品，铸造铝合金期货的上市标志着我国期货市场在服务“双碳”目标和循环经济领域迈出关键一步。近年来，再生铝产能持续扩张加剧了废铝资源紧缺状况，叠加需求端明显的淡旺季特征，铸造铝合金生产企业在产业链上下游面临买卖两端的价格风险。铸造铝合金期货的上市将为相关企业提供更贴合实际需求的风险管理工具，助力企业实现长期稳定经营。

从基本面看，铸造铝合金市场当前面临成本高企、需求走弱预期以及亏损压力的三重考验。原料端，废铝市场流通量收缩叠加电解铝价格高位震荡，导致ADC12铝合金生产成本持续高于售价，形成价格倒挂。据SMM数据，截至6月5日，ADC12铝合金平均成本为20086元/吨，不同地区成本差异明显，其中最低成本约为19600元/吨，行业整体陷入亏损。在原料供应受限与成本压力双重作用下，铸造铝合金企业开工率边际下滑。SMM数据显示，5月ADC12铝合金开工率约52.01%，整体处于偏低水平。需求端正处于传统消费淡季，铸造铝合金社会库存已连续累积超一个月。据统计，截至6月12日，铸造铝合金社会库存达1.8万吨，较前一周增加0.16万吨。由于需求疲软，成本压力难以向下游传导，铸造铝合金现货价格呈易跌难涨特征。

展望后市，铸造铝合金行业或面临更为显著的需求走弱压力。一方面，原料废铝价格受原铝价格波动影响更为突出，7—8月需求淡季特征将进一步显现，或拖累铝价下行，进而带动废铝价格走弱，使铸造铝合金成本支撑下移。另一方面，汽车行业作为铸造铝合金最主要的终端应用领域，7—8月正值传统车市消费淡季，叠加部分地区汽车以旧换新补贴政策收紧或退出，消费者决策周期延长，铸造铝合金需求难有乐观表现。

考虑到铸造铝合金主力合约2511距离交割月仍有较长时间，其间将经历消费端的淡旺季转换，原料废铝价格也会受到供求变化及铝价波动的影响，因此铸造铝合金2511合约价格存在较大的博弈空间。鉴于未来1至2个月淡季特征显著，成本对铸造铝合金价格的支撑作用预计更为突出。

整体来看，短期内定价纠偏动力及铝价强势将驱动铸造铝合金期价偏强运行，上方压力位关注19500元/吨。中期而言，在供需双弱与成本支撑交织下，预计铸造铝合金期货难以走出单边趋势性行情，将逐步进入震荡模式。