历经18个月的政治博弈与监管审查，日本制铁公司于2025年6月18日宣布完成对美国钢铁公司的全资收购，交易总额达149亿美元。这场跨国并购案不仅重塑了全球钢铁产业格局，更因美国政府通过“黄金股”机制获得前所未有的企业控制权，引发对国家安全与外资准入规则的激烈讨论。

收购博弈：从拜登否决到特朗普放行

2023年12月，日本制铁首次提出以每股55美元、总价149亿美元收购美国钢铁全部股份，较当时市价溢价40%。这一报价远超克利夫兰-克利夫斯公司73亿美元和Esmark集团78亿美元的竞争性报价，却因政治阻力陷入僵局。时任美国总统拜登以“国家安全”为由，于2025年1月否决该交易，引发日本制铁联合美钢提起诉讼，指控政府“非法干预”。

转机出现在特朗普重新执政后。2025年4月，特朗普下令美国外国投资委员会（CFIUS）重启审查，并于6月14日签署行政令批准交易，但附加严苛条件：日本制铁需承诺2028年前投资110亿美元用于美钢技术升级，并接受美国政府通过“黄金股”对关键决策的否决权。

黄金股机制：政府深度介入企业运营

根据签署的国家安全协议，美国政府获得的“黄金股”赋予其三项核心权力：

•董事会监督：特朗普有权直接任命一名独立董事，参与美钢战略决策；

•运营否决权：政府可否决工厂关闭、产能削减、岗位外迁、总部搬迁、企业更名及收购竞争对手等事项；

•产能承诺：日本制铁须维持美钢现有产能水平，任何投资调整需提前报备。

这种安排被白宫发言人德赛称为“保障美国经济安全的创举”，但引发法律界担忧。国家安全律师指出，政府对企业日常经营的干预程度“在现代商业史上罕见”，可能违反宪法财产权保护条款。

产业影响：日铁全球布局与美钢命运转折

此次收购使日本制铁粗钢产能跃升至8600万吨，加速其“铁三角”战略落地——以日本本土、印度和美国为核心市场。通过掌控美国钢铁在宾夕法尼亚、印第安纳等州的五大生产基地，日铁不仅规避了特朗普政府对进口钢铁加征的50%关税，更获得直接服务北美高端汽车市场的通道。

对美国钢铁而言，这场交易堪称“生死转折”。这家曾支撑美国工业化的百年企业，近年因需求疲软连续亏损，2025年一季度净亏损达2.3亿美元。日本制铁承诺注入高端钢材制造技术，并制定“百日改革计划”，但需面对工会组织的严格监督。美国钢铁工人联合会（USW）虽未反对交易，但强调将持续关注就业保障条款的执行。

市场震荡：外资准入规则面临重构

该案暴露出美国对外资审查的双重标准。一方面，CFIUS以“国家安全”为由阻挠中日企业投资；另一方面，却对日本制铁开放市场，条件是其承诺创造10万个就业岗位并维持本土产能。这种政策摇摆令跨国企业面临更高不确定性。

更深远的影响在于“黄金股”机制的示范效应。若该模式被复制到其他关键行业，可能重塑全球投资规则。日本经济产业大臣武藤容治警告，此举将“加剧外国投资者对美国市场开放性的疑虑”，而日本制铁的妥协或被解读为“进入美国市场的通行费”。

未来挑战：整合风险与政治变数

尽管交易完成，日本制铁仍需跨越三重关卡：

1、技术转移成本：将氢基直接还原铁等高端技术输入美国工厂，预计需额外投入40亿美元；

2、工会关系：需说服USW接受自动化改造可能导致的岗位减少；

3、政策延续性：若未来政府调整关税政策，收购的经济效益将大打折扣。

这场收购案揭示了全球化新常态：在地缘政治与经济利益的博弈中，跨国企业正被迫接受更严苛的政府监管，而传统市场准入规则正在被重新定义。