9 月 25 日，现货
黄金呈现 “冲高回落再企稳” 的震荡格局，盘中多次尝试突破 3760 美元 / 盎司关键阻力位均告失败，最终收报 3749.05美元 / 盎司，较前一日微涨 0.35%。同期纽约金期货维持 3770 美元上方震荡，显示衍生品市场对远期
黄金仍持谨慎乐观态度。
支撑因素：流动性宽松与实物需求双托底
央行流动性释放提供缓冲
中国央行于 9 月 25 日开展 6000 亿元 1 年期 MLF 操作，尽管未提及利率调整，但大规模续作动作释放稳增长信号，市场流动性宽松预期升温，间接降低黄金持有成本。这与新兴市场央行持续购金的长期趋势形成呼应 ——2024 年全球央行购金超 1000 吨，2025 年这一态势未改，为金价提供底层支撑。
实物消费市场逆势升温
国内龙头金店同步涨价印证消费韧性：周大福、金至尊等品牌足金报价涨至 1098 元 / 克，老凤祥更是突破 1100 元 / 克，单日涨幅最高达 1.2%。高金价虽曾抑制 2024 年消费需求，但 2025 年 “买涨不买跌” 情绪抬头，实物市场承接力增强，成为现货金价的重要支撑。
压制逻辑：美联储鹰派信号与技术阻力共振
美联储政策预期反复扰动
9 月 25 日美联储密集释放政策信号：戴利表态 “未来可能需进一步降息”，但鲍威尔此前强调需平衡 “通胀与就业风险” 的鹰派基调仍存影响。市场对 11 月降息预期出现分歧，美元指数短期企稳反弹，压制黄金上行空间。当日公布的美国初请失业金数据等关键指标虽未披露具体数值，但从行情反应看，或未出现强化宽松预期的突破性变化。
技术面关口压制显著
3760 美元 / 盎司恰处伦敦金现自 3300 美元上涨以来的斐波那契 618% 回撤位，叠加前期套牢盘抛压，形成阶段性阻力。COMEX 黄金未平仓合约仍维持 55 万手低位，显示机构资金对突破关键价位持观望态度，缺乏增量资金推动金价站稳高位。
后市展望：多空因素博弈下的震荡偏强格局
短期需重点关注两大信号：一是 9 月 FOMC 会议是否释放明确降息信号，若点阵图显示年内降息≥3 次，金价有望突破 3760 美元阻力；二是全球黄金 ETF 持仓能否回升至 3500 吨以上，当前 3250 吨的持仓量尚未确认资金回流趋势。
机构分歧依然明显：高盛看涨四季度金价，世界黄金协会则提示经济软着陆可能引发回调风险。