镀锌淡季撞上矿端硬缺口，锌市陷入多空拉扯的纠结格局。长江现货
0#锌均价报24320元/吨，较前日跌90元，价格已连日回调。矿端偏紧逻辑持续兑现，全球锌市经机构修正为短缺1.9万吨。需求端却受淡季压制，镀锌与锌合金开工处于历史低位。一边是矿紧托底，一边是需求塌陷，下游补库进退两难。现货连跌令下游观望情绪升温，但矿紧预期抑制杀跌空间。
据CCMN平台7月21日报道，哈萨克斯坦6月精炼锌产量同比降22.4%。国内锌精矿加工费维持低位，CZSPT会议后现货TC止跌企稳。韩国冶炼厂火灾收紧海外原料供应，矿端硬约束短期难解。美伊冲突引发航运中断担忧，冶炼硫酸供应存潜在短缺风险。冶炼硫酸潜在短缺进一步抬升海外原料端不确定性。头部矿山品位下滑、开采成本抬升直接压制产出。矿紧向锭端传导不及预期，精炼锌供应增量有限。全球锌市短缺1.9万吨，缺口处于极窄区间，难支撑趋势大涨。矿端硬缺口构成价格下方的重要支撑。
需求淡季特征明确，高温多雨抑制户外施工与地产基建开工。地产基建投资下行直接拖累镀锌与锌合金开工率。下游企业开工整体处于历史低位，仅光伏装机同比增28%、新能源车渗透率破63%形成需求底线支撑。沪锌社库去化427吨至15.18万吨，绝对水平仍处高位。海关数据显示，6月精炼锌进口同比降84.85%，出口同比增24.49%。锌精矿进口同比增长11.55%，原料对外依赖格局未变。下游以刚需补库为主，高价现货成交乏力。压铸锌合金锭均价报25000元/吨，跌100元，加工端同步承压。持货商盘面交割意愿上升，库存显性化压力偏大。矿端硬约束下炼厂检修扰动供应，供应增量不及预期。光伏与新能源车的高景气，为锌结构性需求提供一定支撑。矿紧托底与淡季压制并存，补库时点取决于订单修复节奏与矿端复产进度。