回顾9月钢铁市场，截至24日，钢价走出震荡走低的运行态势，钢材综合价格指数下跌47个点，螺纹、线材价格指数都下跌22个点，中厚板、热轧和冷轧价格指数分别下跌40、85和61个点，弱于预期；从均价表现看，普遍有所抬升，综合平均价格指数反弹60个点，主要品种反弹幅度在30~90之间，符合预期；62%进口铁矿CFR价格指数下跌4个美金，废钢价格指数反弹5个点，焦煤价格指数反弹32个点，焦炭综合价格指数反弹211个点，从均价看，原燃料也都有不同程度反弹。

展望10月钢铁市场，钢价有望震荡反弹，主要理由：

主要利空的因素是双焦价格的下跌抑制钢价的反弹

截至9月24日，自5月23日事故以来，焦煤期货主力合约最高上涨530元/吨，涨幅达到45.2%，连续合约最高上涨661.5元/吨，涨幅达63%；焦煤现货价格指数最高上涨了928.7元/吨；焦炭期货主力合约最高涨幅353.5元/吨，涨幅20.3%，焦炭现货价格指数最高涨了605.6元/吨，涨幅39.7%。一方面，做多获利盘利润丰厚，9月开始止盈；另一方面，噪声交易也起到一定的推波助澜的作用，而9月18日三部委联合印发《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，为市场纠偏提供了政策信号，叠加山西省最新文件和领导讲话，预计 9 月中下旬的市场交易逻辑在 10 月仍将延续， 自近期高点以来，焦煤期货连续合约价格和主力合约价格分别下跌了15.6%和12%、焦煤现货价格指数只跌了3.5%；焦炭期货连续合约和现货指数价格分别下跌了6.4%和0%。由此可见，双焦现货价格还有下跌空间，钢材预期成本有下降空间，钢价的阶段性支撑减弱，进一步回调压力加大。不过，由于期货价格的下跌充分兑现了预期，甚至超跌了，也不排除在宏观政策性利好下止跌反弹。

主要的利多因素是宏观面的修复和基本面的持续改善

宏观面的修复可期、可及、可感

首先，9月中美高层会晤，双方同意构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”，奠定了“朝着合作为主、竞争有度、分歧可控、和平可期的方向努力”的共同期许。在经贸上，建立并推进贸易理事会等机制，达成“300亿美元”对等降税安排。双方还将于11月举行下一次对话，中美关系朝着稳定修复。

其次，9月28日国务院常务会议，研究宏观政策发力提效、促进有效投资有关工作，罕见展现出稳增长的紧迫感，或引发10月开启一波反弹行情。会议指出，针对当前经济运行中出现的问题，要加大宏观政策逆周期调节力度，努力完成全年经济社会发展目标任务。要加紧加力推动各项政策落地落实，存量政策要进一步增强实施效能，加快各类债券发行使用进度，推动“十五五”规划、“六张网”实施方案等明确的重大工程项目尽早开工建设，推进老旧水库、老旧粮库改造提升，加力实施扩投资、促消费贴息政策。推出一批务实管用的增量政策，优化财政支出安排，用好地方政府债务结存限额，综合运用并适时调整货币政策工具，增加科技创新和技术改造、支农支小等再贷款额度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。要上下协同合力稳投资，高质量做好项目准备，激发民间投资活力，加强投资项目要素保障，提高投资审批效率。要继续研究储备提振内需的政策举措，谋划更多带动性强的工作抓手，完善相关配套措施，鼓励有条件的地方先行先试。

紧接着的29日盘后，国家有关部门出台了一些具体政策，包括下调PSL利率0.25个百分点，同时将“六张网”建设纳入PSL支持领域，增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿，并将该项再贷款支持比例统一从60%提高至100%，增加支农支小再贷款5000亿，其中民营企业再贷款额度增加3000亿元。还出台了针对居民购房贷款实施暂定1年的贴息政策，直接利好基建和地产投资。

再有，10月26日-29日召开二十届五中全会，以及每年10月底关于经济的政治局会议，届时都应该有值得可期的重要内容。

基本面的持续改善是10月钢价反弹的基石

截至9月24日，5大品种钢材库存1482万吨，同比下降1.9%，螺纹、线材、冷轧和中厚板库存同比分别下降7%、9%、7.7%和1.8%，只有热轧库存同比增11.6%。钢材库存已出现连续7连降的情况，尽管仅下降 171.22 万吨，但在市场普遍认为需求偏弱、供给偏高的背景下，库存仍实现实实在在的持续改善。随着前期政策收敛滞后影响的逐步消失，存量政策的加速发力，增量政策的逐步释放，加上10月是传统的消费季节，需求一定是会有所增量，而供给端则受压于盈利面不足7%和全行业亏损的压力，供给的进一步约束是必然的。由此可见，10月还将进一步去库，有利于提振市场信心，进而带动钢价的止跌反弹。

此外，双焦的期现基差的持续大幅背离，一旦现货跟跌不动，或期货修复反弹，也将带动期现共振的反弹，进而支撑甚至带动钢价反弹。

上海钢联产互算法团队模型预测：10月钢材综合价格指数均值3469，环比下跌10点；螺纹平均价格指数3338，环比上涨11点；线材平均价格指数3663，环比上涨5点；热轧平均价格指数3300，环比下跌30点；冷轧平均价格指数3753，环比下跌16点；中厚板平均价格指数3527，环比下跌13点；型钢平均价格指数3381，环比下跌5点；热轧窄钢带平均价格指数3229，环比下跌35点；镀锌板卷平均价格指数3988，环比下跌19点；铁矿平均价格指数96.1，环比下跌2.3点；炼焦煤平均价格指数2085，环比下跌157点。

总之，10月钢铁市场，双焦的持续下行对钢价反弹构成压力，但在宏观面修复和基本面持续改善的作用下，钢价或有震荡反弹空间。

操作上，建议钢厂加大控产力度，适度提涨钢价；建议贸易商逢低做些库存；终端用户适当采购四季度要用的材料。