近日，在江苏省盐城市响水县沿海经济开发区原江苏德龙镍业有限公司（简称江苏德龙）厂区大门前，吊车将“江苏象屿不锈钢有限责任公司”新招牌吊装到位。象屿集团通过全资子公司厦门钢屿投资有限公司（简称厦门钢屿）承接了江苏德龙在国内的不锈钢冶炼业务，同时通过全资子公司厦门胜立投资有限公司承接其海外资产。与此同时，浙商中拓集团（简称浙商中拓）也于近期发布公告，将参与收购江苏德龙的另一项核心资产。此次重整是行业一次关键的产能整合与产业链战略延伸。

补齐上游关键环节

江苏德龙由戴国芳于2010年创办，是一家业务涵盖红土镍矿开采、镍铁冶炼、不锈钢热轧和冷轧的全产业链企业。巅峰时期，江苏德龙在江苏盐城、溧阳、徐州、泰州及印尼均有布局，2022年营收高达1695亿元，在2023年中国民营企业500强榜单中居第47位，一度成为全球第二大不锈钢供应商。

然而，在高杠杆扩张与行业周期下行叠加影响下，江苏德龙迅速陷入债务危机。2024年8月，响水县人民法院裁定受理江苏德龙破产重整申请，同步裁定江苏德龙及28家关联公司实质合并重整。2025年4月，合并重整主体增至30家。2026年3月24日，法院正式裁定批准重整计划，这起涉及近千亿元债务的司法重整案走完了核心流程。重整采用“现金+债转股+信托受益权”复合清偿方案，原实控人权益清零，戴国芳家族正式退出江苏德龙管理层。

江苏德龙陷入债务危机后，象屿集团于2024年11月整体受让厦门钢屿对江苏德龙及其子公司的债权，受让价格约89.74亿元，成为江苏德龙的最大债权人。此后，厦门钢屿逐步派驻团队进驻现场，参与重整资产处置。

从供应链视角看，象屿集团接手并不意外。象屿集团本身就是大宗商品供应链龙头企业，长期深耕钢铁、有色金属、能源、化工、农产品等板块，提供采购、分销、物流、金融等一体化服务。近年来，象屿集团明确推进“供应链服务+生产制造”模式，在不锈钢、铝、生物制造等领域进入实体制造环节。

对象屿集团而言，接手江苏德龙的不锈钢冶炼资产不是单纯的“抄底”，而是补齐上游制造能力的关键一环。此前象屿集团与江苏德龙合资成立了厦门象盛镍业有限公司，其核心资产是印尼OSS镍铁—不锈钢一体化冶炼项目；江苏德龙退出后，这部分股权由象屿集团体系内的子公司受让，实现了100%控股。

市场分析人士表示，象屿集团具备全球镍矿采购、港口物流、贸易分销能力，以及资金运作与风险控制能力，接管国内不锈钢冶炼产能后，可以更好地打通“海外镍资源—国内冶炼—现货分销—终端客户”的完整链条。在行业处于周期底部时，优质产能反而具备整合价值。江苏德龙虽经历重整，但其生产线、客户基础、区域配套仍然完整，由具有国资背景的供应链企业接管，有利于避免产能无序关停，稳定苏北不锈钢产业链的就业和上下游供应。

就市场关心的生产经营情况，据期货日报记者了解，更名后的江苏象屿不锈钢有限责任公司现有生产基地保持连续生产，原有上下游供销合同、客户合作有序衔接，生产按计划推进、产品按期交付。

据业内人士分析，中长期看，江苏象屿不锈钢有限责任公司的变化可能会逐步显现：一是采购体系可能重塑，象屿集团具备较强的全球原料采购和供应链金融能力，江苏象屿不锈钢有限责任公司的镍、铬等原料采购结构有望优化，成本控制能力可能增强；二是销售体系更加市场化、风控体系更加严密，贸易、物流、库存管理和客户结构可能进一步调整，出货节奏也会更贴近市场需求。业内人士表示，民营产能重整、国资平台接手，意味着不锈钢行业正在从“规模扩张”转向“存量整合”。

典型的周期底部产能重组

值得一提的是，在象屿集团拿下江苏德龙不锈钢冶炼资产的同时，江苏德龙另一块核心资产也找到了接盘方。

10月13日，浙商中拓公告披露，将联合山西建邦集团，通过合资平台以3.76亿元收购江苏众拓新材料科技有限公司（简称江苏众拓），后者正是江苏德龙此次破产重整涉及的核心资产之一。

记者了解到，江苏众拓注册地为江苏兴化市戴南镇——中国有名的“不锈钢之乡”，由江苏德龙投资建设，总投资30亿元，一期年产41万吨不锈钢炼钢项目于2021年年底投产。该资产也曾背负包袱：2022年因AOD精炼炉违规扩建被处罚，2024年8月被法院裁定受理破产清算，此后停产。此次收购对资产范围做了“清洗”，2024年8月1日前取得的货币资金、应收账款、存货等全部剥离，旧账留在“旧壳”里，平台拿走的是剥离了历史包袱的生产性资产。

此次重整，对象屿集团和浙商中拓而言，是从供应链服务商向“供应链+制造”平台延伸的重要一步；对不锈钢行业而言，则是一次典型的周期底部产能重组。