■李文

    9月10日，证监会副主席李超在国新办举行的“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上提出，以持续深化投融资综合改革为牵引，以提高制度包容性、适应性为导向，以依法从严加强监管为保障，加快推进实施新一轮的资本市场改革开放。力争到2030年，资本市场建立40周年之际，资本市场高质量发展的新格局基本形成，综合实力与国际竞争力明显提高。

    当前，中国资本市场已走过体量快速壮大的阶段，其建设重心不再是简单追求规模扩容，而是转向功能重构，着力塑造投融资均衡、资源配置高效、治理生态优良的现代化资本市场。改革牵引、制度适配、监管保障，三者构成有机统一的完整体系，共同回答了资本市场如何由大到强的命题。

    深化投融资综合改革是增强资本市场吸引力的重要牵引。资本市场最本源的职能，是打通资本供给与实体企业的对接通道。投融资综合改革跳出单向融资思维，兼顾融资端与投资端双向协同。一方面，持续完善多层次市场体系，优化发行、再融资、并购重组制度，让新兴产业、未来产业、传统产业转型升级获得充足的资本滋养，助力新质生产力培育壮大。数据显示，2024年以来，科技创新企业在新上市公司中占比超九成，科技板块市值较之前增加超过80%。另一方面，补齐投资端短板，壮大社保、险资、年金等中长期资金力量，健全长钱长投制度生态，引导价值投资、长期投资，改善投资者回报，破解“重融资、轻投资”的结构性矛盾。今年以来，社保、年金、险资等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底增长了12.5%。

    提升资本市场制度包容性与适应性是新一轮资本市场改革开放的重要导向，决定着资本市场资源配置的广度、深度和效率。在提高制度包容性方面，尊重科技创新规律，适应科技型企业盈利周期长、研发投入大等特征，对硬科技、未来产业、新业态企业形成制度接纳，让不同发展阶段、不同商业模式的优质企业均能够对接资本市场；增强制度适应性则强调制度动态迭代，适配产业变革、风险演化与对外开放的现实环境，主动适应全球科技创新与产业变革新趋势。当然，这绝不等于无边界松绑，它必须建立在严格信息披露等基础制度之上，既为创新打开制度窗口，也划定市场运行的基准底线。

    严监管是改革行稳致远的根本保障，能够为包容创新筑牢风险护栏。一方面，监管严把发行上市入口关，把握好包容性与严监管的关系，持续提升A股市场对优质公司的吸引力；另一方面，监管严厉打击财务造假、内幕交易等违法违规行为，切实保护中小投资者合法权益。2026年前8个月，证监会共查办证券期货违法案件644件，罚没金额98.4亿元，通过多元途径为投资者挽回损失51.5亿元。唯有市场规则清晰、权益保障到位，实体企业才愿意借助资本市场融资，中长期资金也才放心配置权益资产。

    展望未来，资本市场将进一步打通科技、资本、产业循环，在服务实体经济高质量发展的同时，不断提升综合实力与国际话语权。以改革、制度、监管三维协同发力，共筑资本市场高质量发展新格局，正当其时，更需久久为功。