近日，围绕镍市场交易的政策面和基本面博弈加剧。整体来看，镍价维持高位震荡走势。

国信期货首席分析师顾冯达告诉期货日报记者，目前，外盘镍价主要受美元指数走强和全球风险偏好下降的影响，国内镍价则更多受产业链成本结构变化的影响，如印尼资源政策收紧对镍价形成明显支撑。

当前，镍价走势的核心变量来自资源端。顾冯达介绍，印尼已将2026年镍矿RKAB（工作计划与预算）配额设定在2.6亿~2.7亿吨，较2025年（约3.79亿吨）明显下降，降幅近30%。“印尼通过主动控制资源释放节奏来稳定镍价，这一举措被市场视为其强化全球镍资源定价权的重要信号。”他说。

在上述印尼政策收紧的推动下，镍价已经出现明显上涨。数据显示，3月1.6%品位的镍矿价格持续上行，并推动一体化火法冶炼现金成本升至约13万元/吨，对镍价形成成本支撑。

与此同时，供应端也出现阶段性扰动。顾冯达告诉记者，近期，印尼IMIP园区因山体滑坡导致部分高压酸浸（HPAL）工厂短期停产，涉及产能约15万镍金属吨，从而加剧了市场对中间品供应收紧的担忧。此外，中东地缘风险推升硫磺运输成本，也对湿法冶炼成本形成支撑。

五矿期货分析师刘显杰表示，从矿端情况来看，本周镍矿市场延续“供给扰动+政策扰动”双重驱动格局。菲律宾方面，受主产区持续降雨影响，矿山开采及装船节奏受限，镍矿报价明显上涨；印尼方面，内贸矿价格持续走强，冶炼厂补库需求叠加市场对其配额审批不确定性的担忧，使矿价强势运行。

“在矿价上涨的带动下，上游镍铁价格同步走强。”刘显杰进一步表示，目前10%~12%的高镍生铁均价已升至约1094.5元/镍点，主要受镍矿成本上升推动。尽管下游采购仍以刚需为主，但市场活跃度有所回升，镍价重心整体上移。

值得注意的是，部分国际机构开始调整对镍市场的判断。麦格理集团表示，随着印尼限产政策逐步落地，全球镍供应格局可能会发生变化，今年镍市场或由供应过剩转向短缺。在此背景下，伦镍价格有望在17000~18000美元/吨形成阶段性底部。

“不过，从镍产业链下游来看，需求恢复节奏仍偏慢。”顾冯达表示，当前全球镍库存仍处于高位，LME库存已超过28万吨，同时国内社会库存也持续累积，高库存仍是限制镍价单边上涨的重要因素。

不锈钢市场同样面临需求压力。相关机构报告显示，春节后不锈钢消费表现不及预期，社会库存明显回升，下游企业整体以按需采购为主，对镍价反弹形成一定压制。

“在多重因素交织下，镍市场正呈现‘强预期’与‘弱现实’的博弈格局。”顾冯达认为，印尼政策收紧与资源端成本上移正在为镍价构筑较为稳固的“政策底”和“成本底”，但在高库存和需求恢复偏慢的背景下，镍价上行空间仍有制约。